El Banco Central de la República Argentina (BCRA) adquirió USD 42 millones este viernes y superó los USD 1.200 millones en lo que va de octubre. En tanto, las reservas internacionales brutas se consolidan por encima de los 50.000 millones de dólares.Desde que comenzó la cuarta fase del programa monetario, en enero de 2026, el Banco Central acumuló compras por USD 15821 millones, tanto dentro como fuera del mercado cambiario. El monto ya rebasa en más de un 50% la meta anual de USD 10.000 millones contemplada en el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI).De hecho, el Gobierno prevé finalizar el año con adquisiciones próximas a los USD 20.000 millones, con el objetivo de reforzar el poder de intervención ante eventuales presiones sobre el dólar en 2027.El ritmo de compras tomó impulso tras el cierre de septiembre. Esta semana, el organismo encabezado por Santiago Bausili sumó 270 millones de dólares. Cabe destacar que la semana previa, la entidad había incorporado USD 642 millones, el mayor registro semanal desde mediados de julio. En lo que va de octubre, el saldo alcanza USD 1.253 millones, casi tres veces el volumen comprado durante septiembre.Septiembre había mostrado una menor participación oficial: las adquisiciones llegaron a USD 473 millones, el menor nivel mensual de 2026. En agosto, el Banco Central había comprado USD 768 millones; en julio, USD 2.162 millones. La secuencia previa incluyó USD 1.418 millones en junio, USD 2.596 millones en mayo, USD 2.769 millones en abril, USD 1.671 millones en marzo, USD 1.557 millones en febrero y USD 1.158 millones en enero.La disponibilidad de divisas aumentó por las liquidaciones del sector agroexportador, que en el transcurso del año superaron los USD 22.000 millones. También aportaron las exportaciones energéticas, impulsadas por la suba del precio internacional del crudo a raíz de la guerra en Medio Oriente.A ese flujo se sumaron las colocaciones de deuda externa de provincias y empresas argentinas. Según cálculos oficiales, esas emisiones superaron los USD 20.000 millones desde las elecciones legislativas de medio término. Los recursos ingresaron a través del Mercado Libre de Cambios (MLC), lo que elevó la oferta de dólares disponible para las operaciones del Central.En tanto, las reservas internacionales brutas se ubicaron en USD 50.203 millones este viernes, lo que se traduce en un leve incremento de USD 37 millones respecto a la jornada anterior.

Volvió a subir el dólarEl dólar mayorista extendió este viernes su racha alcista con una sexta rueda consecutiva de subas, aunque de magnitud acotada. La evolución del tipo de cambio sugiere un esquema similar a un nuevo crawling peg, en un contexto en el que la inflación anual todavía supera el 33% y el dólar oficial mantiene un atraso relativo frente a los precios.En el segmento mayorista, la divisa avanzó $1,50, equivalente a 0,1%, hasta los $1.529,50, un nuevo récord nominal. El mercado de contado operó USD 565,4 millones, un volumen elevado para el cuarto trimestre, cuando suele reducirse la liquidación de exportaciones del sector agropecuario.El Banco Central de la República Argentina (BCRA) fijó el límite superior de la banda cambiaria en $1.943,56. De este modo, el tipo de cambio oficial se ubicó $414,06, o 27,1%, por debajo del techo previsto para el régimen de flotación administrada.Durante octubre, el dólar mayorista acumuló un incremento de $12,50, equivalente a 0,8%. En el transcurso de 2026, la suba llega a $74,50, o 5,1%, mientras que en los últimos 12 meses avanzó $50,50, un 3,4%.Las cotizaciones financieras también cerraron al alza y marcaron máximos nominales. El contado con liquidación (CCL) terminó en $1.562, mientras que el dólar MEP alcanzó los $1.556, ambos con aumentos cercanos a $5.El dólar minorista permaneció en $1.550 para la venta en el Banco Nación. A lo largo de la semana, el billete registró un avance de $15, equivalente a 1%. El BCRA precisó que el promedio en las entidades financieras fue de $1.549,77 para la venta y $1.496,32 para la compra.El dólar blue, en tanto, se mantuvo en $1.565. En la semana, acumuló una suba de $10, o 0,7 por ciento.

 El Banco Central de la República Argentina (BCRA) sumó USD 68 millones este viernes y cerró la semana con compras por más de USD 600 millones, el mayor saldo positivo semanal desde mediados de julio.Desde el comienzo de la cuarta fase del programa monetario en enero de 2026, la autoridad monetaria lleva adquiridos USD 15.551 millones, una cifra que supera en más de 50% al objetivo anual de USD 10.000 millones pactado con el Fondo Monetario Internacional (FMI). En tal sentido, el equipo económico aspira a juntar USD 20.000 millones al cierre del año.En ese contexto, el organismo presidido por Santiago Bausili aceleró la adquisición de divisas desde finales de octubre. Solo esta semana compró USD 642 millones, la mayor cifra semanal desde mitad de julio, y acumula USD 983 en el transcurso del mes.En septiembre, el Banco Central adquirió USD 473 millones, su cifra mensual más baja en lo que va de 2026. El monto representó una caída frente a los USD 768 millones de agosto y los USD 2.162 millones de julio. En los meses previos, las compras habían sido de USD 1.418 millones en junio, USD 2.596 millones en mayo, USD 2.769 millones en abril, USD 1.671 millones en marzo, USD 1.557 millones en febrero y USD 1.158 millones en enero.Durante el año, el Central contó con una oferta relevante de divisas por parte del complejo agroexportador, que liquidó más de USD 22.000 millones en el año. A ese aporte se añadió el ingreso generado por las ventas externas de energía. El aumento del precio internacional del petróleo, en medio de la guerra en Medio Oriente, elevó los dólares provenientes de ese sector.También incidieron las emisiones de deuda colocadas en el exterior por provincias y compañías argentinas. Las estimaciones oficiales indican que esas operaciones superaron los USD 20.000 millones desde las elecciones legislativas de medio término. Los fondos ingresaron al Mercado Libre de Cambios (MLC), lo que amplió la disponibilidad de dólares para las intervenciones del Banco Central.Las reservas internacionales brutas, a su vez, volvieron a ubicarse por encima de USD 50.000 millones: cerraron en 50.236 millones de dólares. El stock creció USD 196 millones, con el impulso de la mejora en la cotización internacional del oro, y alcanzó el nivel más alto del último mes.

De dónde saldrán los dólaresUn informe del área de Research de Banco Comafi destacó que para alcanzar los USD 20.000 millones previstos “restan unos USD 4.500 millones entre lo que queda del año y 2027?. “Parte de lo adquirido se aplicó a pagos de deuda: en el mismo lapso, las reservas brutas subieron USD 8.825 millones respecto del 24 de octubre de 2025?, señalaron.A propósito de los flujos que permitirían acelerar la compra de divisas, los analistas de la entidad bancaria señalaron que dependerá, en buena medida, del sector agroexportador.“El sector liquidó USD 22.276 millones entre enero y septiembre, 20% más que en 2024, y los registros de 2019 y 2024 sugieren otros USD 6.500 millones en el último trimestre. De cara a 2027, la cosecha gruesa concentra los ingresos entre abril y septiembre, justo antes de la elección (USD 17.103 millones en esa ventana de 2026)”, detallaron. No obstante, los economistas de Comafi resaltaron que el ritmo de ese flujo podría variar según las expectativas del sector: “Si se anticipara una baja transitoria de retenciones, algunos productores podrían demorar sus ventas, como ocurrió en 2025, cuando septiembre concentró USD 7.108 millones y el cuarto trimestre sumó USD 2.891 millones. En ese caso, las divisas llegarían en una ventana más corta y las compras del BCRA se concentrarían en esos meses”.Fuentes oficiales anticiparon un incremento en el ingreso de divisas durante los últimos meses del año. La previsión se apoya en una cosecha de trigo que podría alcanzar niveles récord y en el aporte del sector energético, con Vaca Muerta como uno de los principales impulsores.Dentro del organismo monetario estiman que la expansión de la producción de petróleo, gas y minería elevará la disponibilidad de dólares. Esa dinámica, según la evaluación oficial, permitiría fortalecer la posición externa y favorecer la recomposición de reservas.El BCRA plantea que la acumulación de reservas debe ser el resultado de un escenario macroeconómico más sólido: menor inflación, inversiones y un aumento sostenido de las exportaciones. Bajo ese criterio, las compras de divisas no deberían perseguir por sí mismas un nivel determinado de reservas ni utilizarse para intervenir sobre el tipo de cambio.

El sistema financiero entrerriano cerró el primer semestre de 2026 con resultados dispares: las operaciones en pesos perdieron terreno frente a la inflación, mientras que el crédito y los depósitos en dólares registraron una expansión significativa.

Así lo señala un estudio del Instituto de Investigaciones Económicas y Sociales del Consejo Empresario de Entre Ríos (CEER), que examinó la evolución del financiamiento bancario y los depósitos en la provincia y los comparó con los indicadores nacionales.

En junio, los préstamos en pesos al sector privado no financiero entrerriano disminuyeron un 14 % real interanual. Los depósitos en moneda nacional, por su parte, retrocedieron un 26%, según la medición a valores constantes correspondiente al segundo trimestre.

El desempeño provincial fue más desfavorable que el registrado en el conjunto del país, donde el crédito privado en pesos creció un 2% real interanual y los depósitos se redujeron un 1%. La diferencia muestra que la recuperación del financiamiento bancario tuvo alcances distintos según el territorio.

El crédito al sector público cayó un 76%La contracción más pronunciada se observó en los préstamos en pesos al sector público no financiero entrerriano, que durante el segundo trimestre disminuyeron un 76 % real interanual. En ese segmento, los depósitos bajaron un 2%.

A escala nacional, el financiamiento bancario al sector público también retrocedió, aunque con menor intensidad: los préstamos cayeron un 28 % real en pesos y un 37 % en dólares. Los depósitos se redujeron un 1% real en moneda nacional y aumentaron un 4 % en moneda extranjera.

Los dólares marcaron el crecimientoEn contraste, los préstamos en dólares al sector privado de Entre Ríos aumentaron un 61 % interanual a junio de 2026. Los depósitos en esa moneda crecieron un 20 % en el sector privado y un 22 % en el público.El informe relaciona esta expansión con los efectos del Régimen de Regularización de Activos implementado en 2024 y con la demanda de financiamiento de empresas vinculadas al comercio exterior.La misma tendencia se registró en el país, donde los créditos privados en dólares subieron un 49 % interanual y los depósitos en moneda extranjera aumentaron un 29 %.

Qué muestra la comparación por habitanteEl estudio también comparó los promedios del primer semestre de 2026 con los del mismo período de 2025. En Entre Ríos, el crédito privado por habitante aumentó un 58 % en dólares y un 11 % en pesos. Los depósitos por habitante crecieron un 19 % y un 5 %, respectivamente.

Estas variaciones corresponden a una comparación semestral distinta de la medición interanual de junio. Por eso, los resultados positivos por habitante deben interpretarse por separado de las caídas reales observadas al cierre del período.

El panorama provincial combina, así, una fuerte expansión de las operaciones en dólares con una pérdida de volumen real del crédito y los depósitos en pesos.

La recuperación financiera aparece concentrada en la moneda extranjera y no se refleja con la misma intensidad en el financiamiento en moneda nacional.

El paso del ministro de Economía, Luis Caputo, por Nueva York dejó sentimientos encontrados. Antes del discurso de Javier Milei en la Asamblea General de la ONU, Caputo participó de un encuentro con inversores en sede de JP Morgan, donde dejó claro que La Libertad Avanza está en condiciones de ganar las próximas elecciones y que la economía está mucho mejor que en 2023.Sin embargo, crecen las dudas por la eventual demanda de dólares. El programa financiero presentado por el Gobierno contempló vencimientos por US$24.900 millones para 2027 y fuentes de financiamiento por el mismo monto pero no tuvo en cuenta una eventual mayor demanda de dólares por parte del sector privado. Esto abre el interrogante sobre cuántas divisas necesitará el oficialismo para atravesar el año electoral.La demanda parece empezar a acelerarse. Datos privados sostienen que la dolarización de carteras se cuadruplicó desde mayo, mientras que en 2025 las compras de dólares y las transferencias sin fines específicos alcanzaron los US$32.000 millones y marcaron el nivel más alto de las últimas dos décadas, en un año atravesado por el levantamiento del cepo cambiario. La pregunta es si este comportamiento podría funcionar como antecedente de lo que ocurra en 2027.Algunas estimaciones del mercado creen que la demanda potencial podría alcanzar entre US$30.000 millones y US$40.000 millones el próximo año. La cuenta del programa financiero contempla sólo las necesidades financieras del Tesoro, pero no una eventual dolarización privada, que podría sumar presión sobre el esquema oficial.“Hace meses crece el apetito por activos dolarizados”, contó un agente a la Agencia Noticias Argentinas. Según datos del BCRA, las compras netas de moneda extranjera de las personas humanas pasaron de US$2.821 millones en junio a US$4.124 millones en julio, lo que implica un aumento del 46,2% mensual.El analista considera que el Gobierno debería contar con un poder de fuego superior al que muestran actualmente las reservas netas: “Un número razonable estaría más cerca de los US$20.000 millones líquidos”. La encrucijada plantea que se necesitarán dólares para afrontar los vencimientos de deuda, mientras el Banco Central deberá sostener la acumulación de reservas y conservar margen para intervenir ante una eventual presión cambiaria.Es por eso que el Gobierno podría sumar nuevas fuentes de respaldo para llegar a 2027 con mayor margen financiero. Según informó a la Agencia Noticias Argentinas una fuente con conocimiento de las negociaciones, a la asistencia de Estados Unidos —cuyo Tesoro ya intervino directamente en el mercado cambiario argentino en octubre de 2025— se suma la posibilidad de recurrir nuevamente a bancos internacionales.Desde inicios de mes, Economía mantiene negociaciones para obtener alrededor de US$1.000 millones en nuevos créditos privados respaldados por garantías de organismos regionales. La CAF ya aprobó una garantía por US$250 millones y Fonplata aprobó un programa de garantía, que permitirían respaldar préstamos por aproximadamente US$500 millones y alcanzar alrededor de US$1.000 millones en total.Con el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), durante este año utilizó esta modalidad con la que consiguió US$3.200 millones respaldados por estos organismos internacionales.La estrategia combina herramientas para cubrir las necesidades del Tesoro con otras destinadas a reforzar la liquidez en moneda extranjera del Banco Central, en un contexto en el que ambos frentes podrían quedar bajo presión durante el año electoral.A esto se suma el financiamiento obtenido a través de operaciones de pase pasivo (REPO) con bancos internacionales. En enero, seis entidades participaron de una operación por US$3.000 millones con el Banco Central. En julio, el BCRA refinanció US$6.000 millones en repos con diez bancos internacionales con vencimientos a septiembre de 2028, despejando compromisos de 2026 y 2027.En un escenario de creciente demanda de divisas, el equipo económico estaría negociando nuevas herramientas de respaldo para reforzar la disponibilidad de dólares de cara al próximo año. Así lo confirmó Caputo, quien buscó llevar tranquilidad sobre el respaldo adicional que podría obtener para 2027. Agencia NA.

Por Martín Fernández Nadale - A pesar de que el tipo de cambio no experimentó grandes saltos, la demanda de dólares se aceleró en julio: los argentinos compraron más de USD 3.300 millones, el mayor monto en lo que va de 2026 y desde las elecciones legislativas del año pasado. Así se desprende del último informe del Banco Central de la República Argentina (BCRA). “En julio, las ‘Personas Humanas’ realizaron compras netas de billetes sin fines específicos por USD 2.916 millones. En cuanto a la cantidad de personas que operaron, 1,7 millones de individuos compraron billetes (compras brutas por USD 3.319 millones), mientras que unos 697 mil vendieron (ventas brutas por USD 404 millones). Además, registraron egresos netos por transferencias de divisas sin fines específicos por USD 546 millones”, reza el reporte Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario.Se trata de la compra bruta más alta del año y desde octubre de 2025, cuando marcó USD 4.731 millones en medio de la volatilidad preelectoral. Desde el pico de septiembre del año previo, las adquisiciones por parte de las personas físicas habían mostrado primero una tendencia bajista para luego estabilizarse en torno a los USD 2.200 millones por mes.

De acuerdo a los datos oficiales del BCRA, del monto neto de julio, USD 1.000 millones quedaron depositados en cuentas locales mientras que otros USD 1.000 millones se computaron bajo “activos externos”. Es decir, fuera del país. A la vez, unos USD 900 millones se destinaron al pago de gastos turísticos.

El seguimiento mensual desde la flexibilización del cepo cambiario, en abril de 2025, refleja variaciones marcadas en la demanda. En dicho mes, las adquisiciones llegaron a USD 2.077 millones y participaron más de un millón de personas. La tendencia se mantuvo en alza durante los meses siguientes: en mayo se registraron compras por USD 2.283 millones, en junio por USD 2.468 millones y en julio el volumen ascendió a 3.473 millones de dólares.

La proximidad de las elecciones legislativas en septiembre de 2025 intensificó la volatilidad en el mercado, llevando la demanda a un máximo mensual de 5.130 millones dólares. En octubre, el nivel se sostuvo con operaciones por USD 4.731 millones, pero en noviembre se observó una marcada desaceleración: el monto descendió a USD 1.597 millones y poco más de 1,1 millones de personas realizaron compras, luego de la victoria oficialista en las urnas.En diciembre de 2025, la demanda repuntó y cerca de 1,5 millones de compradores adquirieron 2.186 millones de dólares. Durante los primeros meses de 2026, la tendencia continuó: en enero se compraron USD 2.613 millones entre 1,6 millones de personas; en febrero, USD 2.368 millones; y en marzo, 2.363 millones dólares. En abril, la cifra subió a USD 2.727 millones, el valor más alto del año, para luego retroceder en mayo a USD 2.212 millones y volver a incrementarse en junio, con 2.443 millones dólares.Desde que se levantó el cepo, las personas físicas sumaron compras brutas por un total de 44.437 millones de dólares. Al incluir las transferencias de divisas sin destino específico realizadas por el sector privado no financiero, el volumen acumulado supera los 48.967 millones de dólares. En ese lapso, los argentinos vendieron un total de USD 6.557 millones y las compras netas alcanzaron los 37.880 millones de dólares.

El “muro” que prepara el GobiernoConsiderando la preferencia sostenida de los argentinos por el dólar, incluso cuando la moneda estadounidense pierde poder adquisitivo frente a la inflación en 2026, el Gobierno impulsa nuevas estrategias para evitar una repetición de la situación experimentada en 2025.De acuerdo con cifras del Banco Central, el proceso de dolarización de portafolios previo a las elecciones de medio término sumó el equivalente a USD 35.000 millones durante 2025. La elevada demanda de divisas motivó la intervención del Tesoro de los Estados Unidos para frenar la presión sobre el tipo de cambio.

Con el objetivo de evitar un contexto similar, el presidente Javier Milei afirmó que, de cara a los comicios presidenciales de 2027, dispone de un respaldo de entre 60.000 y 70.000 millones de dólares, además de los fondos necesarios para afrontar los compromisos en moneda extranjera.Milei explicó que el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional establecía una meta de acumulación de reservas entre USD 7.000 millones y USD 10.000 millones, aunque el Banco Central ya alcanzó aproximadamente 14.000 millones de dólares. Sostuvo que, de mantenerse el ritmo de compras, las reservas podrían situarse en USD 20.000 millones antes de fin de año.El mandatario señaló también que todas las líneas de financiamiento para 2026 y 2027 ya están aseguradas, lo que reduce la presión sobre el mercado cambiario. Y en una entrevista televisiva, enfatizó: “No solo tenemos cerrado el financiamiento, sino que además nos hemos pertrechado con más de USD 20.000 millones”.Entre los elementos del esquema presentado por Gobierno se incluye un swap con Estados Unidos por USD 20.000 millones y otro acuerdo similar suscripto recientemente con China por el equivalente a 19.000 millones dólares. Estos mecanismos permiten a los bancos centrales intercambiar monedas para facilitar la liquidez en divisas y estabilizar los mercados.Bajo la gestión de Alberto Fernández se había utilizado un tramo del swap con el Banco Popular de China, mientras que la administración de Milei recurrió al Tesoro de Estados Unidos para contener la suba del dólar en la previa de las elecciones legislativas de 2025. Infobae. 

Entre diciembre de 2023 y agosto de 2026, los depósitos en dólares en los bancos argentinos registraron un crecimiento muy superior al de las colocaciones en pesos. Según datos del Banco Central, durante ese período pasaron de USD 14.115 millones a USD 40.656 millones. Es decir, aumentaron USD 26.541 millones.En el mismo lapso, los depósitos en pesos, expresados en dólares para realizar la comparación, mostraron una variación mucho menor. Pasaron de USD 76.561 millones en diciembre de 2023 a USD 79.226 millones en agosto de 2026, lo que representó un incremento de apenas USD 2.665 millones. De acuerdo con los cálculos realizados por el Instituto para el Desarrollo Social Argentino (Idesa), los depósitos en dólares crecieron 10 veces más que los depósitos en pesos.Para la entidad, los números reflejan dos comportamientos. Por un lado, la propensión de los argentinos a ahorrar en dólares continúa siendo masiva. Por otro, existe una mayor predisposición a colocar esos ahorros dentro del sistema financiero. Según el informe, en otros momentos una parte de los fondos salió al exterior o quedó guardada fuera de los bancos, bajo la modalidad conocida como “colchón”. Ahora, una mayor cantidad de esos dólares se bancariza.El fenómeno cobra relevancia por el volumen de recursos que las entidades financieras tienen disponibles para otorgar financiamiento. Idesa calculó la capacidad prestable de los bancos como la diferencia entre depósitos y préstamos y estimó que existen USD 15.000 millones disponibles en moneda estadounidense, frente al equivalente a USD 10.000 millones en pesos.De esta manera, según el informe, actualmente existe más capacidad prestable en dólares que en pesos. Sin embargo, las entidades financieras no pueden utilizar la totalidad de esos recursos para otorgar créditos. Debido a que los bancos sólo pueden prestar dos tercios de la capacidad prestable, el informe calculó que habría aproximadamente USD 10.000 millones que podrían destinarse a créditos en dólares.La posibilidad de canalizar una mayor parte de esos recursos hacia el financiamiento se relaciona con un reciente cambio regulatorio. A través de un DNU se flexibilizó una restricción que surgió luego de la salida de la convertibilidad y que durante años limitó el universo de personas y empresas habilitadas para acceder a préstamos denominados en moneda estadounidense.El origen de esa limitación se remonta a la salida de la convertibilidad. Luego de la maxidevaluación, se tomó la decisión de pesificar compulsivamente las obligaciones denominadas en dólares. La medida tuvo impactos traumáticos y dio lugar a una regla extremadamente restrictiva para los futuros créditos en moneda estadounidense: por ley, los bancos no podían prestar dólares a quienes no tuvieran fuentes de ingresos en dólares. En la práctica, esa disposición dejó el acceso a este tipo de financiamiento circunscripto principalmente al universo de las empresas exportadoras. Las compañías que generaban sus ingresos en pesos quedaban fuera de la posibilidad de tomar créditos en dólares, aun cuando existieran fondos depositados en esa moneda dentro del sistema bancario.El reciente DNU flexibilizó esa disposición y habilitó a los bancos a volver a otorgar préstamos en dólares a personas y empresas cuyos ingresos no estén denominados en esa moneda. La instrumentación del nuevo esquema quedó en manos del Banco Central (BCRA).Como primer paso, la autoridad monetaria anunció que habilitará los préstamos en dólares solamente para empresas. A su vez, estas operaciones estarán sujetas a regulaciones prudenciales más estrictas que las aplicadas a los préstamos en pesos. La decisión generó polémica incluso entre economistas debido al riesgo que implica que una compañía tome una deuda en una moneda diferente de aquella en la que obtiene sus ingresos.Uno de los principales puntos de discusión es precisamente el riesgo cambiario. Una empresa que genera ingresos en pesos pero toma una deuda en dólares queda expuesta a las variaciones del tipo de cambio. En el informe, Idesa reconoció que existe ese riesgo y sostiene que los bancos deberán considerarlo como parte del riesgo total del crédito al momento de decidir si otorgan el financiamiento.El informe también señala que en la economía argentina se presenta la situación inversa. Miles de personas venden servicios al exterior y, por lo tanto, reciben ingresos en dólares, pero sólo tienen disponibles créditos en pesos. Para Idesa, la flexibilización, acompañada por regulaciones prudenciales, permitirá dinamizar el financiamiento en distintas monedas.“Ciertamente que un crédito en dólares a deudores con ingresos en pesos tiene un riesgo adicional que es el cambiario. Los bancos tienen que considerar esta eventualidad como parte del riesgo total del crédito. De hecho, se da la situación inversa con los miles de argentinos que venden servicios en el exterior (es decir, sus ingresos son en dólares) pero solo tienen disponibles créditos en pesos. La decisión de flexibilizar, en un marco de regulaciones prudenciales, permitirá dinamizar el crédito en diferentes monedas con impactos positivos para la dinámica de toda la economía”, dice el informe.A su vez, el informe plantea que desde el punto de vista de las políticas públicas lo relevante es “generar las condiciones para que no se vuelva a estafar a la gente con devaluaciones ni controles de cambio”. “La reforma de la carta orgánica del Banco Central es una oportunidad. Para ello debería contemplar no solo la prohibición de emitir para financiar el déficit fiscal sino también sancionar penalmente al que coloca controles de cambios o cualquier restricción de acceso al dólar. Esto debería incluir un cronograma con plazo fijo para eliminar completamente el cepo cambiario”, finalizó el documento. Infobae.

La salida del cepo cambiario en abril del año pasado modificó las costumbres financieras en la Argentina, impulsando la compra de dólares en el mercado oficial como una conducta habitual entre los ahorristas. A más de doce meses de esa medida, la demanda de divisas mantiene su ritmo, con fluctuaciones mensuales vinculadas a la coyuntura. En junio, la tendencia volvió a mostrar un repunte, reflejando un crecimiento en las operaciones de compra de dólares por parte de los particulares y en el primer semestre del año, se registraron adquisiciones brutas por más de 14.000 millones de dólares.Según el informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario del Banco Central de la República Argentina (BCRA), durante el mes pasado los argentinos adquirieron de manera neta USD 2.015 millones en billetes sin fines específicos.En tanto, cerca de 1,5 millones de individuos concretaron compras brutas por USD 2.443 millones, mientras que aproximadamente 715.000 optaron por vender, sumando ventas brutas por 428 millones de dólares. Además, el segmento registró compras netas de divisas sin fines específicos por un total de 430 millones de dólares.“En cuanto a los usos y destinos de la salida neta de billetes y divisas sin fines específicos de junio (unos USD 2.000 millones), se estima que unos USD 800 millones quedaron depositados en bancos locales y USD 500 millones incrementaron la posición de activos externos, mientras que unos USD 700 millones fueron entregados a las entidades para cubrir los gastos de ‘Servicios y otros corrientes’ realizados con tarjetas”, detalló el reporte oficial.Cabe recordar que en mayo participaron 1,4 millones de personas del lado comprador, con compras brutas de 2.260 millones de dólares. Del lado vendedor, unos 730.000 individuos desprendieron divisas por USD 456 millones—lo que arrojó el saldo neto de USD 1.804 millones—. De esta manera, se observa un crecimiento intermensual de casi USD 200 millones extra.En abril del año pasado, tras el alivio en las restricciones para acceder al dólar, las personas físicas adquirieron USD 2.077 millones, de acuerdo a cifras oficiales. Apenas se implementó la medida, alrededor de un millón de usuarios ingresaron al mercado formal. En los meses siguientes, la demanda de dólares mostró una tendencia ascendente: en mayo de 2025 las compras totalizaron USD 2.283 millones, en junio escalaron a USD 2.468 millones y en julio se ubicaron en 3.473 millones de dólares. Agosto reflejó una baja a USD 2.448 millones, mientras que en septiembre se observó el máximo mensual del período, con USD 5.130 millones, en un escenario influido por la proximidad de los comicios legislativos y una mayor preferencia por el dólar.En octubre, en coincidencia con las elecciones de medio término, el volumen operado se mantuvo elevado y cerró en 4.731 millones de dólares. Noviembre marcó una fuerte caída, con compras brutas por USD 1.597 millones y poco más de 1,1 millones de participantes.La demanda retomó impulso en diciembre, cuando cerca de 1,5 millones de personas realizaron compras por 2.186 millones de dólares. En enero de 2026, 1,6 millones de individuos sumaron adquisiciones por USD 2.613 millones; en febrero, 1,5 millones compraron 2.368 millones de dólares. En marzo, el monto operado alcanzó USD 2.363 millones, en abril subió a un máximo anual de USD 2.727 millones y en mayo descendió a 2.212 millones de dólares. En junio, retomó el alza con los USD 2.443 millones mencionados.Tras la flexibilización del control cambiario en abril de 2025, las personas humanas sumaron compras brutas de billetes en moneda extranjera por un total de 41.118 millones de dólares. Al considerar también las transferencias de divisas sin destino específico realizadas por el sector privado no financiero —tanto individuos como empresas—, el volumen acumulado resulta aún superior. A lo largo del primer semestre de 2026, las personas humanas compraron 14.726 millones de dólares.Desde el levantamiento del cepo, las ventas de dólares realizadas por argentinos totalizaron USD 6.153 millones, mientras que las compras netas alcanzaron los 34.965 millones de dólares. Al incorporar las transferencias de divisas sin destino específico efectuadas por el sector privado no financiero, el monto acumulado desde la reapertura parcial del mercado cambiario se eleva a 45.824 millones de dólares.

Un ministro de Economía puede prometer tres objetivos que, por separado, parecen razonables: un dólar estable, tasas de interés adecuadas para la economía local y libertad para que los capitales entren y salgan del país. El problema aparece cuando intenta sostener los tres al mismo tiempo. La macroeconomía denomina a esta incompatibilidad “trinidad imposible” o “trilema de la política económica”. Un país puede alcanzar plenamente solo dos de tres objetivos: estabilidad cambiaria, autonomía monetaria y libre movilidad internacional de capitales. Cuando el dinero puede desplazarse sin restricciones, busca las monedas y los activos con mejor rendimiento. Si el Gobierno pretende fijar el dólar y, al mismo tiempo, establecer tasas muy diferentes de las internacionales, los capitales reaccionan. Para defender la paridad, el Banco Central debe intervenir, modificar las tasas o imponer controles.

La convertibilidad: estabilidad a cambio de autonomía La convertibilidad eligió una combinación definida: tipo de cambio fijo y apertura financiera, a cambio de resignar gran parte de la política monetaria. La paridad de un peso por un dólar y el respaldo de la emisión con reservas permitieron reducir drásticamente la inflación y facilitaron el crédito durante los primeros años. Pero el esquema dejó a la economía con escaso margen para responder cuando cambiaron las condiciones externas, aumentó el riesgo argentino y comenzaron a retirarse los capitales. La Argentina no podía emitir ni bajar libremente las tasas sin poner en peligro la paridad. Después de una prolongada recesión y del default soberano, la convertibilidad terminó en enero de 2002. El objetivo sacrificado había sido la autonomía monetaria.

El cepo: controlar los capitales para administrar el dólar Desde 2011 se ensayó la combinación opuesta: un tipo de cambio oficial administrado y mayor capacidad para emitir, regular las tasas y financiar al Estado. Para intentar sostener esos dos objetivos se restringió el tercero: la movilidad de capitales. Los límites para comprar divisas, las obligaciones de liquidar exportaciones, las autorizaciones para girar utilidades y los distintos tipos de cambio permitieron postergar algunos ajustes, pero no resolvieron los desequilibrios fiscales, monetarios y externos. Cuando el dólar oficial perdió credibilidad aparecieron la brecha, los mercados paralelos y crecientes distorsiones sobre la producción, el comercio y la inversión. En esta etapa, la punta sacrificada fue la libertad de capitales.

¿Dónde está la Argentina en 2026? La Argentina actual no tiene un tipo de cambio fijo ni una flotación completamente libre. Desde abril de 2025 funciona un sistema de bandas y, desde enero de 2026, sus límites se actualizan mensualmente según la inflación informada por el INDEC con dos meses de rezago. Al 31 de julio, la banda se extendía desde $754,14 hasta $1.844,87 por dólar: una amplitud que confirma que el Gobierno acepta un margen considerable de fluctuación, aunque conserva la posibilidad de intervenir ante movimientos extremos. En materia monetaria, el Banco Central prioriza el control de los agregados y conserva instrumentos para administrar la liquidez, los encajes y las operaciones con títulos. Sin embargo, ese margen está condicionado por la demanda de pesos, la inflación, las necesidades financieras del Tesoro, las reservas y el comportamiento del dólar. La movilidad de capitales también es parcial. Las personas pueden comprar moneda extranjera sin límite mediante débito en una cuenta bancaria, pero las empresas todavía enfrentan autorizaciones y condiciones para determinadas operaciones, mientras continúan la obligación de liquidar exportaciones y otras restricciones cruzadas. Por eso, no puede afirmarse que el cepo haya desaparecido por completo. El desafío de este esquema no consiste únicamente en levantar restricciones, sino en lograr que la apertura sea compatible con una acumulación sostenida de reservas y con una mayor demanda de pesos. Si la liberalización avanza más rápido que la capacidad del Banco Central para fortalecer su posición externa, cualquier cambio en las expectativas puede traducirse en presión cambiaria, suba de tasas o pérdida de reservas. La transición, por lo tanto, exige algo más que modificar regulaciones: requiere consistencia fiscal, confianza y un ingreso genuino de divisas.

La combinación elegida La orientación oficial puede resumirse así: mayor movilidad de capitales y una política monetaria basada en el control de la cantidad de dinero, a cambio de aceptar una mayor flexibilidad del tipo de cambio. La punta que la Argentina comenzó a soltar es la del dólar completamente estable. El proceso, sin embargo, permanece incompleto. Las bandas limitan la flotación y las regulaciones empresariales restringen la apertura financiera. El país se encuentra en un punto intermedio del triángulo: intenta conservar parcialmente los tres objetivos, sin alcanzar plenamente ninguno. Un esquema híbrido puede ser razonable durante una transición; el error sería presentarlo como si hubiese eliminado las restricciones económicas. En una economía con un mercado de crédito reducido y una fuerte referencia al dólar, el equilibrio es especialmente frágil. Una entrada de capitales puede ayudar a financiar inversiones y ampliar el crédito, pero también puede apreciar artificialmente el peso y generar una sensación transitoria de estabilidad. Del mismo modo, una salida brusca puede obligar a corregir el tipo de cambio o endurecer las condiciones monetarias. El problema no es solamente cuánto se abre la economía, sino con qué reservas, qué nivel de confianza y qué capacidad productiva se sostiene esa apertura.

Las tres alternativas que enfrenta el Gobierno Si la Argentina continúa liberalizando el movimiento de capitales y quiere mantener una política monetaria propia, deberá aceptar que el dólar se mueva con mayor libertad. Ese movimiento podría ayudar a absorber crisis externas, aunque también trasladarse rápidamente a precios en una economía altamente dolarizada. Si, por el contrario, el Gobierno pretende evitar cualquier aumento del dólar mientras abre completamente la cuenta de capital, deberá adaptar las condiciones monetarias a las exigencias del mercado. Esto puede significar tasas de interés más elevadas, menor crédito y mayores costos para la actividad económica. Finalmente, si busca mantener simultáneamente un dólar controlado y tasas compatibles con la recuperación económica, necesitará conservar restricciones cambiarias o utilizar reservas para intervenir. El dato de inflación de junio de 2026, con una variación mensual del 1,9% y un acumulado del 16,8% durante el primer semestre, muestra un proceso de desaceleración respecto de los niveles extremos anteriores, pero también confirma que la estabilización todavía no está concluida.

Una economía que no permite milagros El trilema muestra que la política cambiaria no puede analizarse de manera aislada. El dólar depende de las tasas, la cantidad de pesos, las reservas, la confianza, el riesgo soberano y la posibilidad de mover fondos hacia el exterior. La Argentina no resolvió el triángulo imposible: simplemente cambió la combinación. El anuncio realizado el 30 de julio de enviar al Congreso una reforma de la Carta Orgánica del Banco Central —con la prohibición del financiamiento monetario al Tesoro y sanciones para quienes vulneren esa regla— busca convertir la disciplina monetaria en una restricción institucional permanente. Si se aprueba y se cumple, puede reducir el riesgo de volver a financiar el déficit con emisión y fortalecer la credibilidad de la moneda. Pero cerrar esa vía no crea reservas, no reduce por sí solo el riesgo país ni garantiza crédito y crecimiento. También implica que, ante un desequilibrio, el ajuste deberá recaer con mayor fuerza sobre las cuentas fiscales, el endeudamiento, las tasas de interés, el tipo de cambio o el uso de reservas. La reforma puede modificar las reglas del juego; no puede abolir las restricciones de la economía. La prohibición de financiar al Tesoro puede funcionar como una señal relevante, pero su eficacia dependerá de que el Estado mantenga un resultado fiscal compatible con esa regla y no reemplace la emisión por un endeudamiento creciente o por mecanismos indirectos de asistencia. Una norma puede limitar una herramienta, pero no sustituye la necesidad de ordenar el gasto, mejorar los ingresos públicos y recuperar el acceso a financiamiento sostenible. La verdadera prueba llegará cuando la economía enfrente una recesión, una caída de exportaciones o una salida de capitales: será entonces cuando el Gobierno deberá decidir qué variable ajusta y qué sector absorbe el costo. La Argentina puede elegir qué vértice resignar, a qué velocidad y con qué instrumentos. Lo que no puede es sostener los tres al mismo tiempo ni borrar el costo de la transición. En el triángulo imposible no hay milagros: hay decisiones económicas y una definición política inevitable sobre quién termina pagando cada elección. 

La medida permite que los empleadores depositen los haberes en moneda extranjera y que los trabajadores dispongan de esos fondos a través del sistema financiero. Esta disposición alcanza a los empleados bajo el Régimen de Contrato de Trabajo y a los trabajadores no alcanzados por dicha normativa.La iniciativa surge de lo establecido en la Ley 27.802 de Modernización Laboral, que habilitó el pago de remuneraciones en dólares.Bajo este marco, las cuentas sueldo en moneda extranjera contarán con los mismos servicios gratuitos que las cuentas en pesos, incluyendo la apertura, el mantenimiento, las transferencias y las extracciones de fondos sin costos para el titular de la cuenta.La medida fue comunicada oficialmente por el Banco Central mediante la Comunicación “A” 8460, que procesó la Agencia Noticias Argentinas.En este documento, la entidad resolvió “incorporar al dólar estadounidense como moneda admitida para la captación de depósitos en la ‘Cuenta sueldo’ previsto en el punto 2.1. del texto ordenado sobre Depósitos de Ahorro, Cuenta Sueldo y Especiales”.En cuanto a la operatividad, los bancos tienen la obligación de permitir depósitos y extracciones de efectivo en la sucursal donde esté radicada la cuenta.En otras sucursales, cajeros automáticos o terminales de autoservicio, la disponibilidad de billetes dependerá de si las entidades “cuenten con esa disponibilidad operativa de numerario”, según indica la normativa.Respecto a los costos, el organismo aclaró que la gratuidad de la cuenta “alcanza hasta el monto de las acreditaciones derivadas de la relación laboral acumulando los importes no retirados sin límite de tiempo”.Esto implica que el trabajador puede mantener el dinero en la cuenta de forma indefinida sin pagar comisiones por el mantenimiento de los montos depositados. AGENCIA NA

 Un informe privado analizó la liquidación de exportaciones agrícolas y el superávit comercial y destacó el ritmo relativamente lento de las primeras, pese a que –subraya– “a esta altura se estima que la campaña gruesa 2025/26 será mayor a la del año pasado, tanto en volumen como en valor”.Concretamente, señala que considerando los principales cultivos –trigo, maíz y soja– la producción ascendería a 149 millones de toneladas, 30 millones de toneladas y 25% más que los 119 millones de la campaña anterior, con los mayores aumentos relativos en trigo y en maíz.Además, señala la consultora Quantum, “también con mejores precios internacionales –salvo en el caso del maíz–, el valor de la campaña actual sería de unos USD 40.000 millones, casi USD 7.000 millones superior al del año pasado, aunque cabe aclarar que el precio recibido por los productores es menor a esa cifra, debido al efecto de los derechos de exportación, las llamadas ‘retenciones’”. Pero he aquí que el ritmo de liquidación de las divisas de exportación es inferior al registrado en la campaña anterior y también inferior al promedio de las cinco campañas anteriores. Esa conclusión se mantiene, dice el informe, excluyendo el efecto de los momentos en donde estuvo vigente el programa “dólar soja” o estímulos puntuales transitorios a la liquidación, que introdujeron incentivos a los ritmos de liquidación que dificultan las comparaciones entre campañas.Según la consultora, los datos a mayo de este año indican que, si bien se mantiene la estacionalidad habitual de liquidación de las divisas de exportaciones de soja y maíz, el valor de lo liquidado es algo inferior, “aun con mejores volúmenes y un valor mucho más alto que campañas pasadas”.Al respecto, precisa que el mes pasado se liquidaron USD 2.677 millones del complejo cerealero, inferior a los USD 3.054 millones de mayo de 2025 y también inferior al promedio de USD 3.531 millones del mismo mes de los años 2020-2025.“En el acumulado de 2026 se liquidaron USD 10.300 millones, contra USD 11.700 millones en el mismo período de 2025”, dice el informe, una brecha de nada menos que USD 1.400 millones.

Factores que inciden en el flujo de divisasSegún Quantum, salvadas las comparaciones por la exclusión de los periodos anómalos, “algunos de los elementos que podrían estar incidiendo en el ritmo más lento de liquidación estarían vinculados a las condiciones logísticas y climáticas, en algunos casos asociadas a las condiciones de humedad del grano de soja, cuya reversión requiere un período de secado para mejorar el rinde y aumentar el valor de la cosecha”. También estarían operando cuestiones financieras, “como la posibilidad de acceder a financiamiento en pesos o en dólares o a que el productor recibió ingresos suficientes para comprar insumos y el resto lo dejó en acopio, entre otros”, dice el informe.En cualquier caso, lo cierto es que la economía está atravesando un período de abundancia de dólares por la cuenta comercial, se tome esta “en base caja” (a medida que los dólares entran) o “devengada” (a medida que las exportaciones se realizan).Pese a la relativa lentitud de las liquidaciones de la agroexportación, el saldo del comercio exterior acumulado en el año es abundante. “Con datos a abril de 2026, el acumulado de 12 meses de las exportaciones devengadas fue de USD 92.562 millones, contra exportaciones en base caja por USD 91.587 millones. Se trata, dice Quantum, de una diferencia contable ‘muy menor’, atribuible a la normativa puntual para la liquidación de exportaciones y posibles prefinanciaciones de exportaciones que se compensan con exportaciones efectivamente realizadas dado el marco normativo”.Por el contrario, la diferencia entre devengado y base caja es muy superior en el caso de las importaciones. En el mismo período referido (mayo 2025 a abril de 2026), las compras desde el exterior acumuladas “base caja” sumaron USD 67.683 millones, contra USD 74.238 millones en el devengado. Esta diferencia de cerca de USD 6.500 millones también se debe a cuestiones financieras. “Uno de los motivos principales es la posibilidad de acceder a financiamiento de proveedores del exterior, en distintos casos otorgado por casas matrices o por proveedores de bienes de capital, por ejemplo”, dice el informe.La conclusión del informe es que la lentitud del ritmo de liquidación, sumada al valor estimado superior de la campaña actual, “hace presumir mayores liquidaciones en los próximos meses”, que se sumarían a los buenos resultados del balance comercial producto del crecimiento de las exportaciones y del uso del financiamiento externo para importaciones.Un panorama así apunta a que Economía tendría todavía por delante varios meses de abundancia de dólares para administrar con relativa comodidad los movimientos del mercado cambiario.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) subrayó este jueves que la proyección para la Argentina “es alentadora” y destacó el programa de compra de reservas del Banco Central que ya está próximo a cumplir con la meta de acumulación comprometida en el acuerdo.“La proyección es alentadora. El enfoque a corto plazo sigue siendo aumentar las reservas lo que le permitirá al país estar mejor preparado para afrontar los shocks externos”, destacó la vocera del organismo, Julie Kozack.La portavoz ofreció este jueves una conferencia de prensa en Washington de la que participó de manera on line Agencia Noticias Argentinas.La vocera remarcó que “desde el comienzo de 2026 el Banco Central compró US$ 10.000 millones en divisas, con una posición de acumulación de reservas netas de  US$7.000 millones y están cerca de alcanzar la meta de US$8.000 millones” que es el nuevo objetivo tras la reformulación que derivó de la última revisión.Kozack destacó que “las autoridades están comprometidas con el ancla fiscal y están planeando seguir fortaleciendo los marcos fiscales y tributarios con el tiempo”.También resaltó la decisión de fortalecer el frente fiscal “incluso ante una reducción gradual de las retenciones” y, además, de ya contar con “una fórmula de actualización de las pensiones” más adecuada.Kozack volvió a destacar “el progreso significativo que realizó el Gobierno para estabilizar la economía del país en los últimos dos años y medio”.“La inflación cayó del 200 al 30%, el déficit fiscal se redujo 5 puntos del PIB, se registró superávit primarios consecutivos en dos décadas y la pobreza cayó de 50 a 30%”, enumeró.Añadió que también “hubo reformas importantes, en lo fiscal, comercial y laboral, en algunos casos con apoyo del Congreso. El objetivo es crear economía más abierta y de mercado”.

Este miércoles, la autoridad monetaria sumó USD 328 millones, la mayor adquisición del mes, y el total del año superó los 8.700 millones de dólares.Desde la implementación del nuevo esquema monetario en enero, el BCRA sumó 8.706 millones de dólares. Abril registró el mayor volumen de compras, con 2.769 millones dólares. De hecho, solo el 2 de enero no se concretaron adquisiciones.En las jornadas recientes, el ritmo de compras se aceleró, tras una primera semana de mayo con operaciones diarias por debajo de los 100 millones de dólares. En la semana pasada, el Central incorporó USD 596 millones y el acumulado de mayo alcanzó los 1.551 millones de dólares.Fuentes del Ministerio de Economía señalaron que todavía no ingresaron los principales ingresos de la cosecha agrícola, lo que incrementará la oferta de dólares y le dará al Central mayor margen de intervención en el corto plazo.El BCRA ya cumplió el 87% de la meta anual de compras. La demanda de dólares por parte del Tesoro para afrontar pagos de deuda limitó el aumento neto de reservas durante el primer trimestre.Para mantener el ritmo de acumulación, el Central emitió pesos sin esterilización y el Tesoro absorbió el excedente a través de colocaciones de deuda en moneda local, buscando sostener el tipo de cambio y la inflación.Las estimaciones oficiales proyectan un saldo neto de compras en 2026 de entre USD 10.000 y USD 17.000 millones, dependiendo del flujo de divisas y la demanda de pesos. El titular del BCRA, Santiago Bausili, consideró que estos factores serán claves para el resultado anual.Se prevé que la liquidación de la cosecha gruesa genere ingresos adicionales de dólares para fortalecer las reservas. Además, las emisiones de deuda de empresas y provincias en el exterior podrían aportar más de USD 3.200 millones, reforzando la capacidad de intervención en el mercado de cambios.Al cierre de la última rueda, las reservas internacionales quedaron en USD 46.583 millones, tras un incremento diario de 393 millones de dólares. El mayor nivel de reservas de la actual gestión se registró en febrero, con USD 46.905 millones, cifra que no se alcanzaba desde 2018. Las bajas posteriores se atribuyen a pagos de deuda y a la volatilidad global por el conflicto en Medio Oriente, que impactó en activos como el oro y los bonos soberanos.

El dólar se mantiene estableCon un volumen operado en el segmento de contado de USD 481,5 millones, lo que representa una disminución de USD 90 millones o 16% respecto al martes, el dólar mayorista mostró estabilidad y cerró a $1.397 para la venta, tras ceder un peso en la jornada. Gustavo Quintana, de PR Corredores de Cambio, señaló que en los tres primeros días de esta semana el tipo de cambio mayorista subió 2,50 pesos, en contraste con la baja de 6 pesos registrada en el mismo período de la semana anterior.En mayo, el dólar mayorista acumula una suba moderada de seis pesos o 0,4%, y mantiene una baja de 58 pesos o 4% en lo que va del año. El Banco Central definió una banda superior para el régimen cambiario en $1.740,36, lo que deja al tipo de cambio oficial a $343,36 o 24,6% por debajo de ese techo. El dólar al público se mantuvo en $1.420 para la venta por cuarto día consecutivo, de acuerdo a la cotización del Banco Nación. Por su parte, el dólar blue bajó cinco pesos o 0,4% hasta $1.430 para la venta, mientras que en el mercado informal la divisa se compró a $1.410, un valor 40 pesos o 2,9% superior a los $1.370 que pagaron los bancos a sus clientes minoristas.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) encadenó 66 jornadas consecutivas adquiriendo dólares tanto en el mercado cambiario como por fuera de él. Con la compra de USD 185 millones realizada este martes, el total acumulado superó los USD 5.700 millones en lo que va de 2026.Desde el inicio del nuevo esquema monetario en enero, el BCRA compró USD 5.721 millones, lo que equivale a más de la mitad del objetivo anual fijado. El viernes pasado, la entidad monetaria incorporó USD 457 millones, el segundo monto más alto desde el inicio de la gestión Milei, solo detrás de los USD 468 millones adquiridos el 4 de abril de 2024. Para encontrar una cifra similar hay que remontarse al 29 de diciembre de 2022, durante el Programa de Incremento Exportador (“dólar soja”), cuando el Central sumó 540 millones de dólares.Pese a haber alcanzado el 57% del objetivo anual de compras, el incremento de reservas quedó limitado por la demanda de dólares del Tesoro para pagos de deuda en moneda extranjera. Una parte significativa de las divisas obtenidas se destinó a estos compromisos, lo que impidió un aumento pleno de las reservas internacionales.Para mantener el ritmo de compras, el BCRA emitió pesos sin recurrir a operaciones de esterilización, mientras que el Tesoro absorbió liquidez mediante la colocación de deuda en moneda local, con el objetivo de controlar la expansión de la base monetaria y contener la inflación y la presión cambiaria.Las proyecciones del Gobierno estiman que el saldo neto de compras de divisas podría situarse entre USD 10.000 y USD 17.000 millones a lo largo de 2026, dependiendo de la demanda de pesos y la disponibilidad de dólares. El presidente del BCRA, Santiago Bausili, advirtió que la evolución de las reservas estará condicionada por estos factores.

Las reservas volvieron a subirAl cierre de la última jornada, las reservas internacionales alcanzaron USD 45.873 millones, tras una suba diaria de USD 463 millones, atribuida a la compra de la propia autoridad monetaria así como a una revalorización en el valor de los activos de USD 250 millones que componen el balance de la autoridad monetaria.A fines de febrero, el nivel de reservas llegó a USD 46.905 millones, el máximo desde 2018 y el más alto bajo la administración actual. Los movimientos recientes reflejan tanto pagos de deuda en moneda extranjera como variaciones en la valuación de activos, entre ellos el oro, afectados por la situación en Medio Oriente.Entre el 31 de diciembre de 2025 y el 31 de marzo de 2026, el BCRA adquirió USD 4.382 millones a través del mercado de cambios, firmó un REPO por USD 3.000 millones y registró ingresos netos de USD 575 millones por cambios de precios.Los pasivos a un año del Central aumentaron en USD 4.206 millones, como resultado de un repo con vencimiento en enero de 2027 y la ampliación de otro acuerdo similar. Además, el Tesoro realizó compras por USD 3.659 millones para afrontar pagos de deuda, lo que dejó casi sin variaciones el saldo acumulado de reservas en el primer trimestre, según el economista Federico Machado. Para el segundo trimestre se anticipa un escenario más favorable, con menores compromisos financieros: Tesoro y Banco Central deberán enfrentar pagos por cerca de USD 3.200 millones, casi la mitad que en el trimestre previo. A esto se sumaría un mayor ingreso de divisas por la liquidación de la cosecha gruesa.

El dólar cortó la racha bajistaEl dólar cortó la racha de caídas que mantenía en las últimas jornadas, luego de haberse negociado durante la mañana en valores similares a los de septiembre pasado. Las compras sostenidas del Banco Central y una inflación superior a la prevista contribuyeron a frenar la tendencia negativa que venía mostrando el tipo de cambio en lo que va de 2026.En una rueda con operaciones de contado por USD 550 millones, un monto elevado pero habitual para la temporada de mayor actividad del comercio exterior en el segundo trimestre, el dólar mayorista cerró con una suba de diez pesos, o 0,7%, hasta los 1.364 pesos. Durante la jornada llegó a tocar un mínimo intradiario de $1.347, nivel no registrado desde el 26 de septiembre de 2025.A pesar de este repunte, el tipo de cambio oficial acumula en 2026 una baja de 91 pesos o 6,3%, mientras la inflación suma cerca del 10% en el mismo período.

El Ministerio de Economía colocó USD 300 millones en dos bonos en dólares y adjudicó un total de $11,04 billones durante la última licitación de deuda. De esta manera, el oficialismo no liberó pesos al mercado y busca hacerse de dólares para hacer frente a los vencimientos de deuda de julio por más de 4.200 millones de dólares.La Secretaría de Finanzas anunció que recibió ofertas por $12,53 billones y terminó colocando $11,04 billones, lo que equivale a un rollover del 138,52% respecto a los vencimientos que operaban este viernes.El interés del mercado se reflejó especialmente en los instrumentos en dólares, donde el Gobierno emitió dos títulos: el AO27, con vencimiento en octubre de 2027, por un monto de USD 150 millones a una tasa de 5%, y el AO28, con vencimiento en octubre de 2028, también por USD 150 millones y un rendimiento anual de 8,52 por ciento.El lunes, hasta las 13 horas, se abrirá una segunda instancia para suscribir los bonos AO27 y AO28, ofreciendo un monto adicional de USD 100 millones por cada uno, a los precios determinados en la licitación actual.Ambos títulos en dólares concentraron la atención de los inversores, en un contexto donde el acceso a financiamiento en moneda extranjera resulta clave para la estrategia oficial. El nivel de demanda permitió al Gobierno captar el máximo previsto para cada bono y establecer referencias de tasas para futuras colocaciones.El ministro de Economía, Luis Caputo, informó a través de su cuenta de X que en la subasta de este viernes se recibieron ofertas por USD 466 millones para el bono con vencimiento en octubre de 2027 (AO27), con una tasa nominal anual (TNA) de 5,02% y de USD 226 millones para el título que vence en octubre de 2028 (AO28) con una TNA de 8,5 por ciento.De acuerdo a los cálculos realizados por el titular del Palacio de Hacienda, la primera opción equivale a un riesgo país de 117 puntos básicos bajo la gestión Milei. En tal sentido, consideró que el riesgo país al décimo mes de 2028 es de 460 unidades y adjudicó la diferencia al “riesgo kuka”.El bono AO28 prevé el pago total del capital al vencimiento, fijado para el 31 de octubre de 2028, y ofrece pagos mensuales. Al igual que el AO27, el límite total de colocación es de USD 2.000 millones, aunque en cada licitación no puede superar los USD 250 millones (USD 150 millones en la primera y USD 100 millones en la segunda ronda). Esta estrategia apunta a cubrir obligaciones cercanas y a fortalecer la disponibilidad de dólares en el sistema financiero local.La evaluación entre el AO27 y el AO28 evidencia una mayor inclinación de los inversores hacia el primer bono, ya que su vencimiento se produce antes de las próximas elecciones presidenciales, lo que implica un riesgo político más bajo. El AO28, por su parte, implica asumir compromisos que trascienden el actual ciclo de gobierno.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) encadenó 43 jornadas consecutivas con saldo favorable en el mercado cambiario, consolidando su posición mediante compras sostenidas. Este viernes, la entidad intensificó su intervención y adquirió USD 40 millones, lo que llevó el acumulado anual por encima de los 3.000 millones de dólares.Desde que en enero comenzó la cuarta etapa del programa monetario, el BCRA incorporó 3.003 millones de dólares, cifra que ya representa más del 30% de la meta de compras de divisas fijada para 2026. Durante febrero, las operaciones de adquisición totalizaron 1.555 millones de dólares.

Para realizar estas operaciones, el Central amplió la base monetaria mediante emisión directa de pesos, sin esterilización previa. Posteriormente, el Tesoro absorbió parte de ese excedente a través de emisiones de deuda en el mercado local y, en las últimas licitaciones, optó por mantener estable la circulación de dinero para evitar presiones sobre los precios.

Las estimaciones oficiales prevén que, a lo largo de 2026, la compra neta de divisas oscile entre 10.000 millones y 17.000 millones de dólares, en función de la demanda de pesos y la oferta de moneda extranjera. El titular del BCRA, Santiago Bausili, señaló que el ritmo de acumulación de reservas dependerá de la demanda de pesos y del ingreso de divisas. Por el momento, el objetivo anual ya fue superado en un cuarto.El BCRA estableció un tope diario para la compra de divisas, equivalente al 5% de las operaciones en el Mercado Libre de Cambios, y habilitó acuerdos directos con empresas e instituciones para operaciones fuera del mercado mayorista, con la intención de reducir la presión sobre el tipo de cambio.Al cierre del quinto día hábil de marzo, las reservas internacionales se ubicaron en USD 46.004 millones, una suba diaria de 179 millones de dólares. Este incremento estuvo influenciado, entre otros factores, por el alza de la cotización del oro: la onza se ubicó por encima de los 5.100 dólares.A comienzos de semana, el Central desembolsó USD 1.004 millones en concepto de pago de Bonos para la Reconstrucción de la Argentina Libre (Bopreal), un instrumento destinado a cancelar deudas comerciales externas mediante títulos en dólares bajo legislación argentina.Hacia finales del mes previo, las reservas del Central alcanzaron los USD 46.905 millones, el registro más alto desde el inicio del mandato de Javier Milei y el mayor en seis años, cuando el stock era de 47.448 millones de dólares. No obstante, el pago de deuda y las variaciones en los precios del oro y las monedas que integran las reservas impactaron en el nivel total.La dinámica de acumulación de reservas también estuvo condicionada por los pagos de deuda externa realizados por el Tesoro, que recurrió al BCRA para la adquisición de dólares destinados a cumplir obligaciones, lo que incidió en el saldo neto.La entrada de divisas que permitió al Central efectuar estas compras provino mayormente de liquidaciones de exportaciones del sector agroindustrial y de emisiones de deuda por parte de empresas y provincias. Desde las legislativas de octubre de 2025, el volumen emitido en obligaciones negociables y bonos provinciales alcanzó los 11.000 millones de dólares.

El dólar subió por segunda semanaEl dólar sumó su segunda semana consecutiva en alza y registró el valor más elevado de los últimos treinta días, en un contexto marcado por la volatilidad financiera internacional y un tipo de cambio oficial que, a pesar de una inflación mensual cercana al 3 por ciento, sigue por debajo del cierre del año anterior.Con un volumen negociado de USD 425,3 millones en el segmento mayorista, la divisa estadounidense subió nueve pesos, equivalente a un 0,6%, y cerró este viernes a $1.416, el nivel más alto desde el 9 de febrero. Durante la primera semana de marzo, el dólar mayorista acumuló un incremento de 19 pesos, un 1,4 por ciento. Sin embargo, en lo que va de 2026, aún muestra una caída de 39 pesos, equivalente al 2,7 por ciento.El Banco Central estableció el tope superior de la banda cambiaria en $1.617,50, lo que deja al tipo de cambio oficial a 201,50 pesos o un 14,2% por debajo de ese máximo permitido.

 En los últimos 5 años, la Argentina registró una de las mayores variaciones acumuladas del salario pretendido en la región, con un incremento del 48,12% medido al dólar oficial y del 134,86% si se lo calcula al tipo de cambio MEP, ubicándose en USD 1.250 actualmente. La apreciación cambiaria, que encareció los costos internos, y la elevada inflación explican en gran medida el fenómeno.Un informe de Bumeran señaló que muy por detrás se ubican Perú, con una suba acumulada del 19,83% desde 2020, y Chile, con un avance del 16,64%. En tanto, Ecuador muestra una variación del 7,10%, mientras que Panamá presenta el desempeño más bajo de los países relevados, con un aumento de apenas el 4,43%.Al focalizar en la evolución más reciente, con la desaceleración de la inflación, los datos reflejan una mayor estabilidad de los salarios pretendidos en la Argentina entre noviembre de 2024 y noviembre de 2025.En ese lapso, la variación acumulada fue del 1,30% al tipo de cambio oficial y del 7,89% al MEP, lo que marca una desaceleración respecto de los movimientos registrados en años previos.Para este año, no se esperan grandes saltos en los salarios, medidos tanto en pesos como en dólares, si la inflación se mantiene en los niveles actuales. Es importante destacar en este sentido que el Gobierno estuvo estableciendo “techos” en las negociaciones paritarias a fin de evitar presiones sobre los precios.Un relevamiento de la consultora Mercer indica que la mediana de incremento salarial previsto por las empresas para 2026 será del 20%, cifra alineada con el 21% de inflación que distintas consultoras anticipan para este año.

Por sectores y posiciones

Según Bumeran, en el sector de Administración y Finanzas, los salarios pretendidos para posiciones junior ubican a Chile al frente del ranking, con USD 991, seguido por Argentina (USD 943), Panamá (USD 821), Perú (USD 705) y Ecuador (USD 595).Para los perfiles senior y semisenior, las remuneraciones más altas de la región se concentran en Argentina, con USD 1.308. Le siguen Chile (USD 1.292), Panamá (USD 1.111), Perú (USD 1.075) y Ecuador (USD 843).En las categorías de jefe y supervisor, Argentina vuelve a liderar con un salario promedio de USD 2.261, seguida por Panamá (USD 1.657), Perú (USD 1.637), Ecuador (USD 1.486) y Chile (USD 1.462).En el sector de Producción, Abastecimiento y Logística, los puestos junior presentan los niveles más altos en Chile, con un promedio de USD 1.130, mientras que Argentina alcanza USD 952, Panamá USD 794, Perú USD 743 y Ecuador USD 605.Para los segmentos senior y semisenior, se repite una tendencia similar, con Argentina a la cabeza (USD 1.474), seguida de cerca por Chile (USD 1.466), Panamá (USD 1.255), Perú (USD 1.085) y Ecuador (USD 857).En el nivel de jefe o supervisor, Argentina registra nuevamente las remuneraciones pretendidas promedio más altas, con USD 1.996, por delante de Chile (USD 1.814), Perú (USD 1.655), Panamá (USD 1.438) y Ecuador (USD 1.333).En el sector de Tecnología y Sistemas, los salarios pretendidos para posiciones junior muestran a Chile como líder, con USD 1.059, seguido por Argentina (USD 864), Panamá (USD 845), Perú (USD 810) y Ecuador (USD 598).Dentro de los perfiles senior y semisenior, los valores más elevados se registran en Chile (USD 1.648), seguido por Panamá (USD 1.467), Argentina (USD 1.355), Perú (USD 1.225) y Ecuador (USD 1.046).Finalmente, en los cargos de jefe o supervisor del área de Tecnología y Sistemas, Panamá encabeza el ranking regional con USD 2.350, por delante de Argentina (USD 2.126), Perú (USD 2.103), Chile (USD 2.040) y Ecuador (USD 1.776).Otro punto que destaca Bumeran es que desde 2020, Argentina se ubica entre los países con mayor brecha de salarios requeridos según género, con una diferencia del 13,67%.El indicador se mantiene en niveles elevados en la comparación regional: Chile registra una brecha del 13,53%, Perú del 10,52% y Ecuador del 7,23%, mientras que Panamá presenta el menor desfasaje, con apenas 4,10%.Una dinámica similar se observa en la medición correspondiente a noviembre de 2025. En ese mes, la brecha de salarios solicitados por género en Argentina alcanzó el 10,62%.

 El Banco Central de la República Argentina (BCRA) compró este viernes USD 127 millones y acumuló USD 469 millones en la semana. Para sostener ese ritmo comprador, la autoridad monetaria realiza operaciones tanto en el mercado mayorista como fuera de él, además de ofrecer cobertura cambiaria a inversores privados.A lo largo de las últimas diez ruedas, desde la puesta en marcha del plan para engrosar las reservas internacionales, el BCRA adquirió un total de USD 687 millones e intensificó sus esfuerzos para incrementar sus tenencias en moneda extranjera, que se ubican en USD 44.607 millones por una baja diaria de USD 39 millones.Las estimaciones oficiales prevén que las adquisiciones de divisas a lo largo de 2026 se moverían entre USD 10.000 millones y USD 17.000 millones, dependiendo del grado de remonetización que experimente la economía. Santiago Bausili, titular del BCRA, explicó que la dinámica de acumulación de reservas estará determinada por la demanda de dinero y la liquidez disponible en el mercado de cambios a lo largo del año.A la vez, la entidad monitorea de cerca el volumen de dólares que compra en el mercado, con la norma de que las compras diarias no excedan el 5% del total operado en el segmento cambiario, con el propósito de no modificar la dinámica habitual.En algunas jornadas puntuales, las compras superaron ese tope, lo que sugiere que podrían haberse realizado fuera del Mercado Libre de Cambios (MLC). Sobre esta modalidad, la entidad ya había adelantado que “podrá concretar compras en bloque que de otra manera podrían afectar el buen funcionamiento y la estabilidad del mercado”. Esto implica acordar los montos y el nivel de tipo de cambio con empresas por fuera del MLC.Como referencia, el Banco Central sumó USD 187 millones el miércoles, lo que equivale a casi el 70% de los USD 268,8 millones operados en el mercado cambiario. Al mismo tiempo, el tipo de cambio mayorista no mostró variaciones e incluso experimentó leves descensos en los últimos días, lo que indica que el organismo habría concretado parte de sus compras fuera del circuito mayorista.“La combinación de un volumen operado reducido, la magnitud de las compras del Central y el dólar a la baja sugiere que las compras se habrían concretado mediante operaciones en bloque, una modalidad prevista dentro de la actual ‘fase de remonetización’“, planteó un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI).Bajo la perspectiva de la consultora Epyca, la aceleración en la compra de divisas por parte del BCRA “se explica por una estrategia activa de esterilización y administración de expectativas” ya que la autoridad monetaria “neutralizó la emisión asociada a la compra de dólares mediante el uso intensivo de instrumentos dólar linked y futuros; operó en bloque fuera del MLC; también hubo desarme de posiciones en dólares por parte del sector privado y mayor oferta de divisas de agroexportadoras”.En paralelo, el Fondo Monetario Internacional (FMI) celebró la adquisición de dólares. Julie Kozack, portavoz del organismo internacional, señaló que la Argentina “ha comenzado el año sobre bases sólidas”, y resaltó los avances en los esfuerzos de estabilización económica. “Observamos progresos continuos y esfuerzos de estabilización, lo que contribuye a mejorar el sentimiento del mercado en Argentina”, señaló en conferencia de prensa.La vocera del organismo fue clara al referirse al cambio en el esquema de bandas cambiarias y al objetivo del BCRA de incrementar reservas. “Nos alienta mucho la acción de las autoridades para reconstruir reservas”, expresó Kozack.Además, hizo hincapié en el lanzamiento del programa de compra de divisas por parte del organismo comandado por Bausili, mencionando que “la acumulación de reservas comenzara el año a un ritmo más rápido que lo anticipado”. Detalló que las adquisiciones superaron “el piso del 5% del volumen diario de divisas en la mayoría de los días”.“El proceso de acumulación de reservas comenzó a un ritmo acelerado, lo cual es muy positivo. Se espera que estos esfuerzos contribuyan a mejorar las perspectivas para un acceso pleno y duradero a los mercados internacionales de capital y a que Argentina gestione mejor los shocks”, remarcó la funcionaria.

En el segundo día hábil bajo el nuevo esquema cambiario, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) compró USD 21 millones en el Mercado Libre de Cambios (MLC). La última adquisición de divisas por parte de la entidad data del 1 de abril de 2025, hace poco más de nueve meses, cuando sumó 53 millones de dólares.De esta manera, las tenencias internacionales del BCRA cerraron la jornada en USD 43.400 millones, lo que se traduce en un salto diario de USD 301 millones desde el viernes de la semana pasada.Desde principios de enero, las bandas cambiarias se ajustan con la evolución del último dato disponible del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec). En ese contexto, el Central comenzó a implementar un mecanismo para comprar divisas en el mercado cambiario con la finalidad de fortalecer su posición en moneda extranjera. El organismo adelantó que el volumen de adquisiciones podría ubicarse entre USD 10.000 millones y USD 17.000 millones en 2026, dependiendo del nivel de remonetización de la economía.En este marco, Santiago Bausili, presidente de la autoridad monetaria, señaló que la acumulación de reservas durante este año dependerá de dos factores: la evolución de la demanda de dinero y la liquidez disponible en el MLC.“El escenario base de re-monetización prevé un aumento de la base monetaria del 4,2% actual a 4,8% del Producto Bruto Interno (PBI) para diciembre de 2026, que podría ser abastecido mediante la compra de USD 10.000 millones, sujeto a la oferta de flujos de la balanza de pagos”, remarcó la entidad. Si la demanda de pesos por parte de los agentes económicos aumenta un punto porcentual adicional respecto al PBI, la proyección de compras de reservas se eleva hasta USD 17.000 millones.Además, se controlará el volumen de operaciones en el MLC para la adquisición de dólares. Las intervenciones diarias, no obstante, tendrán un tope del 5% sobre el total negociado en el mercado de cambios para evitar alteraciones en su funcionamiento.Más allá de la intervención del BCRA en el mercado cambiario luego de más de nueve meses, analistas financieros aseguraron que el Tesoro Nacional habría vendido dólares este lunes con el objetivo de mantener el tipo de cambio alejado de la banda superior del sistema cambiario.“A pesar de haber pasado el riesgo electoral, de la corrección del ritmo de aumento de la banda cambiaria y del esfuerzo del Tesoro vendiendo spot, el tipo de cambio sigue bien de cerca el techo de la banda cambiaria, dificultando la acumulación de reservas del BCRA bajo este esquema cambiario/monetario”, indicó un reporte de Aurum Valores. Infobae.

Por Mariano Zalazar - En noviembre, la demanda de dólares por parte de las personas físicas mostró una caída marcada respecto de octubre, mes que estuvo atravesado por el proceso electoral. Según el informe “Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario” del Banco Central de la República Argentina (BCRA), las “personas humanas” realizaron compras brutas de billetes por USD 1.597 millones y ventas brutas por USD 509 millones. Esto representó una contracción de cerca de USD 3.000 millones en comparación con los USD 4.731 millones adquiridos por individuos en octubre, cuando la compra minorista de dólares trepó a niveles elevados.

El reporte del BCRA consignó que durante noviembre operaron 1,1 millones de personas que compraron billetes, mientras que unos 692 mil vendieron. Estos números reflejan una reducción en la participación de ahorristas de aproximadamente 500 mil personas respecto de octubre, cuando 1,6 millones de individuos compraron dólares y unos 784 mil vendieron.(Nota completa en página web) 

 Por Martín Fernández Nadale - El gobierno de Javier Milei aseguró que la demanda de dólares cayó de forma significativa en noviembre tras sortear un período de volatilidad cambiaria antes de las elecciones legislativas. Bajo los cálculos del equipo económico, la dolarización preelectoral trepó a USD 35.000 millones, aunque el proceso comenzó a revertirse en noviembre por un desarme de posiciones en moneda extranjera.Vladimir Werning, vicepresidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA), realizó una presentación en el Seminario Internacional LarrainVial. Allí, brindó un diagnóstico sobre la evolución reciente de los mercados y el sistema financiero. En ese contexto, aseguró que la cantidad de dólares demandados se redujo de USD 5.300 millones en octubre a USD 1.100 millones en noviembre, luego de la fuerte volatilidad electoral. Esta caída reflejó un cambio abrupto en las preferencias de los ahorristas y la percepción de riesgo en el país, señaló el funcionario ante un público compuesto por referentes locales e internacionales.Al mismo tiempo, el disertante subrayó que, una vez pasados los comicios, la demanda de dólares y la cobertura cambiaria descendieron sin anuncios sobre cambios en el régimen económico. De acuerdo a las estimaciones oficiales, la reversión poselectoral fue de USD 8.400 millones. A la vez, anticipó que se produjo una reducción en el atesoramiento minorista a USD 200 millones mensuales en noviembre desde un pico de USD 4.600 millones en septiembre. Si la estadística se amplía a gastos turísticos y por pago de importaciones, el guarismo trepa a USD 1.100 millones para noviembre, un contraste notable respecto a los USD 5.300 millones de octubre y los USD 6.400 millones de septiembre. El documento no aclara si se trata de datos provisorios o definitivos del undécimo mes del año.Según el representante del BCRA, la economía local atravesó “un cisne negro”: un shock político y electoral que impulsó una dolarización inédita en el sistema financiero y dio lugar a un desplome en la demanda de pesos. Este fenómeno se distinguió por su magnitud y por la rapidez con la que los agentes económicos reaccionaron a los temores sobre el futuro. “La historia de ajustes cambiarios en años electorales pesó sobre la confianza: el miedo al pasado, y no un desequilibrio económico, impulsó la demanda de dólares en 2025”, afirmó Werning. Según estimaciones oficiales, la dolarización ascendió a USD 35.000 millones, equivalente a más de 50% del M2, en la antesala de los comicios.Bajo la perspectiva del directivo, las presiones cambiarias surgieron por expectativas electorales pesimistas y no por un deterioro de los fundamentos económicos, lo que derivó en una “crisis de confianza transitoria” que afectó la demanda de dinero y provocó que la política monetaria exigiera una reacción poco convencional. “Ante la aversión al riesgo y con el propósito de eliminar el exceso de oferta de dinero, se endureció la política monetaria en año electoral”, puntualizó la presentación.La estrategia de la autoridad monetaria frente a esta situación combinó la restricción de la liquidez y la suba de encajes como herramientas principales para controlar la expansión del circulante de pesos, los dos pilares del apretón monetario. La falta de pesos en el mercado redundó en un alza de las tasas de interés, un encarecimiento de los créditos y una baja del endeudamiento de empresas. Ese proceso comenzó a revertirse luego del triunfo del oficialismo en las urnas.Durante otro tramo de su exposición, Vladimir Werning consideró que la reducida profundidad de los mercados cambiarios y monetarios intensificó la volatilidad financiera y limitó la eficiencia de los mecanismos de transmisión de la política monetaria.En cuanto al desempeño de los mercados, detalló que el Mercado Libre de Cambios (MLC) operaba entre USD 400 y USD 600 millones por día antes de las elecciones, pero en jornadas de tensión la liquidez cayó incluso por debajo de USD 200 millones. Respecto al mercado monetario a un día, Werning evaluó que la liquidez aumentó gradualmente y ayudó a reducir la volatilidad, aunque tras la eliminación de las LEFI, el mercado funcionó a un tercio de su nivel promedio de meses anteriores.El impacto macroeconómico del episodio, según opinó Werning, se sintió de manera moderada. “El costo incurrido en actividad e inflación fue acotado relativo al tamaño del shock”, afirmó. Las tasas de interés a un día y los rendimientos de títulos del Tesoro también experimentaron caídas, ubicándose en niveles inferiores a los existentes durante el funcionamiento de las LEFI luego del proceso electoral. “Confianza en la competencia de monedas: los ahorristas que rotaron sus portafolios hacia el dólar lo hicieron manteniendo sus ahorros dentro del sistema bancario”, sumó.La autoridad del Central también destacó el regreso de las empresas a los mercados internacionales de deuda. “Se observa un repentino fin de la actitud de wait and see corporativa y la reapertura inmediata del mercado para financiamiento de empresas”, sostuvo, en relación a los más de USD 4.000 millones que colocaron las compañías en Obligaciones Negociables (ON) entre noviembre y diciembre.Además, el vicepresidente del BCRA puntualizó que las variables clave, como el riesgo país y las tasas de interés, se normalizaron tras las elecciones sin necesidad de modificar la política de compra de reservas. En cuanto al indicador elaborado por JP Morgan, experimentó una comprensión de más de 450 puntos básicos hasta las 624 unidades actuales. En el segundo caso, los rendimientos recortaron más de 30 puntos porcentuales.El funcionario puntualizó que, a pesar de una volatilidad financiera significativa, el impacto sobre la actividad y la inflación resultó controlable en el marco de la crisis. Insistió en la idea de que el evento que atravesó la economía respondió, principalmente, a un shock de expectativas políticas y no a debilidades propias del régimen económico vigente. La reversión en la demanda de dólares marcó, según la exposición, un retorno a la dinámica de normalización de los mercados y señalizó el efecto de las políticas adoptadas durante el año electoral.