Por Martín Fernández Nadale - En una licitación de deuda clave, el gobierno de Javier Milei consiguió otros USD 700 millones mediante la emisión de dos bonos en dólares y, en simultáneo, adjudicó $8,11 billones tras recibir ofertas por $9,19 billones, lo que representó una renovación del 102,15% sobre los vencimientos del día.El menú de instrumentos abarcó desde letras capitalizables en pesos hasta bonos en dólares, con los títulos hard dollar AO27 y AO28 como los de mayor atención del mercado.El foco principal de la jornada estuvo en los dos Bonares. El AO27, con vencimiento el 29 de octubre de 2027, se adjudicó por USD 350 millones a una TIREA del 5,16% (equivalente a una tasa nominal anual de 5,04%). El AO28, con vencimiento el 31 de octubre de 2028, también captó USD 350 millones, pero a una tasa sustancialmente más alta: 8,77% de TIREA (8,44% TNA), reflejo de la mayor prima que exige el mercado por el plazo adicional de un año. En ambos casos, se registró un leve aumento de las tasas respecto a la subasta previa.Cabe destacar que el miércoles, hasta las 13, la Secretaría de Finanzas abrirá una segunda rueda exclusiva para los bonos AO27 y AO28 al precio de corte fijado este martes, con un cupo adicional de USD 100 millones por tramo.La semana pasada, el equipo económico amplió la acumulación del cupo de emisión de sus bonos en moneda extranjera en las licitaciones de deuda pública. La medida apunta a acelerar la acumulación de dólares de cara al vencimiento de USD 4.300 millones previsto para principios de julio de 2026.Hasta ahora, las subastas de los Bonares tenían un techo de USD 150 millones por título en la primera rueda. El nuevo esquema eleva ese límite en USD 200 millones por instrumento, lo que lleva el monto máximo posible a USD 900 millones por licitación, siempre que la demanda de los inversores acompañe.Uno de los rasgos salientes de la última licitación fue la tendencia a la baja en las tasas que el Tesoro logró en cada nueva colocación, algo que no ocurrió este martes. El Bonar 2027 debutó con una adjudicación de USD 250 millones al 5,74%, y en la segunda rueda repitió monto pero con un costo financiero menor, del 5,45 por ciento. En la tercera subasta, el instrumento captó USD 247 millones, mientras que el Bonar 2028 hizo su primera aparición con USD 184 millones colocados. En la ronda anteúltima ronda, ambos títulos se adjudicaron por USD 250 millones cada uno, con tasas del 5% y 8,20%, respectivamente.En el segmento en pesos, el equipo económico evitó inyectar pesos al mercado, al entender que las tasas de interés se encuentran en un nivel aceptable. Mediante esta estrategia, el Tesoro absorbe parte de los pesos que emite el Banco Central de la República Argentina (BCRA) para comprar reservas y, en paralelo, regula el flujo monetario para evitar saltos de la inflación y el tipo de cambio.

En cuanto a los instrumentos licitados, la LECAP con vencimiento el 12 de junio de 2026 (S12J6) concentró la más del 60% de la adjudicación: $4,94 billones a una tasa efectiva mensual del 2,10%, equivalente a una TIREA del 28,32 por ciento.El resto de los títulos en moneda local se distribuyó entre cuatro instrumentos. El bono CER a septiembre de 2028 (TZXS8) recibió $1,04 billones a una TIREA del 8,41%, mientras que el bono TAMAR a agosto de 2028 (TMG28) captó $1,03 billones con un margen de 6,90% sobre esa tasa de referencia.Por otra parte, el bono DUAL CER/TAMAR +3% con vencimiento en junio de 2029 (TXMJ9) se adjudicó por $0,95 billones a una TIREA del 7,31%. En el extremo más corto del segmento en moneda local, el título dólar linked al 30 de junio de 2026 (D30S6) captó apenas $0,16 billones a una TIREA del 2,52 por ciento.“El menú de esta licitación muestra una clara intención de extender duration y despejar vencimientos de 2026 y 2027. Hay un único instrumento corto y una fuerte presencia de instrumentos a 2028 y 2029, incluyendo opciones duales que combinan cobertura de tasa e inflación”, analizó Emilio Botto, jefe de Estrategia de Mills Capital horas antes de conocerse el resultado de la subasta. Infobae.

El ministro de Economía, Luis Caputo, reafirmó que el Gobierno no recurrirá a los mercados internacionales para emitir nueva deuda y anticipó que en el corto plazo se presentarán los mecanismos alternativos de financiamiento para afrontar los pagos de la deuda externa hasta las elecciones presidenciales de 2027, más allá de la venta de activos públicos y la colocación de deuda en el mercado local.Durante su participación en el 21º Simposio de Mercado de Capitales y Finanzas Corporativas, Caputo remarcó la importancia de buscar instrumentos que permitan abaratar costos y fortalecer la disciplina fiscal.El funcionario reiteró que no está en los planes de la administración libertaria acudir al mercado internacional para cubrir vencimientos. “En algún momento pensamos el año pasado, por ahí en noviembre-diciembre. Lo descartamos. Primero, importante aclarar, este es un Gobierno que no toma deuda; tenemos superávit. Por el contrario, hemos cancelado mucha deuda, sobre todo al principio del mandato, cuando no teníamos la opción de refinanciar”, sostuvo e insistió en que la prioridad es emplear fondos propios y opciones menos costosas que la colocación tradicional de bonos en el exterior.

Las opciones que explora Caputo

Caputo detalló que el equipo económico ya tiene identificadas fuentes de financiamiento alternativo para cubrir los próximos tres vencimientos de capital. “El trabajo de Fede (por Furiase) en la Secretaría de Finanzas es el de refinanciar al país lo más barato posible. Tenemos opciones más baratas; mientras tengamos estas opciones más baratas, que por ahí el mercado no las sabe, pero se va a enterar en los próximos meses, nosotros vamos a seguir primando lo que es la opción más barata”, indicó. Añadió que los fondos alcanzan para afrontar los vencimientos de capital de julio de este año, enero y julio del próximo año, por un monto estimado en 9.000 millones de dólares.Sobre el costo del financiamiento y el acceso a los mercados, Caputo opinó que el riesgo país actual no refleja las condiciones técnicas. “Si hoy el riesgo país está en un nivel que nosotros consideramos que es exagerado, eso quiere decir que la posición técnica, la relación entre oferta y demanda, no está tan equilibrada como nos gustaría. Tenes que seguir arreglando la economía, estabilizando y, por el otro lado, seguir pagando, y lo podemos hacer porque tenemos alternativas de financiamiento mejores. En el mejor de los mundos, nos financiamos más barato para cancelar deuda más cara, perfecto”, puntualizó.Por otro lado, Caputo indicó que en 2027 vencerán USD 3.000 millones adicionales de capital con el Fondo Monetario Internacional (FMI). “Más allá de las fuentes que estamos trabajando, lo que vamos a seguir haciendo es desarrollar el mercado local, la venta de activos y estos financiamientos alternativos que por ahora son más baratos que el mercado”, destacó.Respecto a la relación con el FMI, que actualmente atraviesa la segunda revisión del acuerdo, el jefe de la cartera económica calificó el vínculo como “espectacular” y sostuvo que Argentina no había experimentado una relación similar con el organismo. “Ahí sí hemos ganado un nivel de confianza, sobre todo de ellos a nosotros, el Fondo siempre ha sido más escéptico con Argentina porque tiene historias difíciles”, señaló. “Ellos ponderan mucho la opinión nuestra porque le hemos mostrado con resultados que lo que hemos venido diciendo lo hemos venido haciendo”, afirmó.

La estrategia local

Con el objetivo de afrontar los vencimientos de deuda de julio, Economía ya obtuvo USD 500 millones a través de la colocación del Bonar 2027 (AO27) en las dos últimas licitaciones locales de títulos en pesos y dólares. El equipo económico proyecta reunir USD 2.000 millones mediante este instrumento, destinados a cubrir los compromisos financieros de mitad de año.La emisión contempla un límite máximo de USD 2.000 millones hasta julio. Las subastas se realizarán cada quince días y, luego de la licitación principal, se habilitará una segunda vuelta al día siguiente, en la que se podrán adjudicar hasta USD 100 millones adicionales, respetando el precio de corte de la primera ronda. El bono ofrece un cupón mensual con una tasa nominal anual inferior al 6%, y el valor final se determina en cada subasta.El secretario de Finanzas, Federico Furiase, informó que Hacienda tiene prácticamente asegurados los fondos en moneda extranjera para afrontar los próximos dos vencimientos relevantes. En declaraciones a la Televisión Pública, Furiase explicó que, además del Bonar 2027, se han gestionado otras opciones de financiamiento que se anunciarán en el corto plazo y con las que se cubrirán los pagos de USD 4.200 millones en julio y el siguiente vencimiento previsto para enero de 2027.“Con todas estas fuentes de financiamiento que estamos teniendo, prácticamente está cerrado el vencimiento de julio y el de enero del año que viene”, sostuvo durante la entrevista televisiva, ratificando la postura de Luis Caputo. (Infobae)

Por Lucrecia Eterovich - El Ministerio de Economía enfrentaba un importante test de deuda en pesos: vencían menos de $8 billones. A pesar de que los depósitos del Tesoro eran de apenas $3,16 billones, logró renovar todos los vencimientos y recortar las tasas en comparación con la licitación anterior. El refinanciamiento, superior al 100%, implica que el Gobierno no inyectó pesos al mercado.“La Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación de hoy adjudicó un total de $ 9,02 billones, habiendo recibido ofertas por un total de $ 11,51 billones. Esto significa un rollover de 123,39% sobre los vencimientos del día de la fecha”, escribieron en la cuenta de X del Ministerio de Economía.El dato está en que Lecap más corta con vencimiento el 17 de abril, el Gobierno logró recortar la tasa a 2,81% en la que se colocaron 5,03 billones de pesos. Cuando en la licitación anterior para una letra similar, pero con vencimiento en marzo, convalidó 2,99 por ciento.“En la licitación del Tesoro, se obtuvo un roll over de 123% consistente con una absorción monetaria de $1,6 billones a tasas de mercado. El BCRA sigue acumulando dólares (compras por USD 214 millones hoy) con el tipo de cambio en baja”, escribió Federico Furiase, pieza central del equipo económico y director del Banco Central en su cuenta oficial de X.En tal sentido, el presidente Javier Milei celebró el resultado de la licitación al compartir en su cuenta de X una publicación de Felipe Núñez, director del Banco de Inversión y Comercio Exterior (BICE). “Tremendo dato. Viva la libertad carajo”, festejó el jefe de Estado en X.“En la licitación de hoy vencían $7,3 billones y adjudicaron $9,02 billones, es decir, rollover del 123 por ciento. La curva tasa fija salió bastante a mercado, incluso hubo algo de castigo en el tramo medio”, opinó Salvador Vitelli, el jefe de Research de Romano Group. “La S17A6 representó un 56% del financiamiento, con una TNA de 35.3% y TEA de 40,9% (72% del financiamiento total vino por tasa fija). Se rechazó mucho de ese papel (probablemente a tasas más altas), unos $1,6 billones, siendo casi un 15% del total adjudicado. Duration promedio ponderada de casi cinco meses”, agregó sobre el resultado de la subasta.En la reciente licitación se incluyeron instrumentos a tasa fija, entre ellos una Letra del Tesoro Nacional Capitalizable en Pesos (Lecap) con vencimiento el 17 de abril de 2026, otra con vencimiento el 31 de julio de 2026, una con vencimiento el 3 de noviembre de 2026 (reapertura), y un Bono del Tesoro Nacional Capitalizable en pesos, que vence el 15 de enero de 2027 (reapertura). Estos instrumentos forman parte del programa regular de licitaciones de letras a tasa fija que se realiza cada quince días.En cuanto a los instrumentos a tasa variable, se ofreció una Letra del Tesoro Nacional en Pesos a Tasa Tamar, cuyo vencimiento es el 31 de agosto de 2026 (reapertura), y un nuevo Bono del Tesoro Nacional en Pesos a Tasa Tamar, que vence el 26 de febrero de 2027.Respecto a los títulos ajustados por CER, se puso a disposición un Bono del Tesoro Nacional en Pesos Cero Cupón ajustado por CER, con vencimiento el 30 de junio de 2026 (reapertura). También hubo otras reaperturas con vencimientos el 15 de diciembre de 2026, el 30 de junio de 2027 y el 30 de junio de 2028.El principal interrogante era si en esta licitación se produciría una baja en las tasas de interés, considerando el reducido nivel de depósitos del Tesoro. Según el informe diario más reciente del Banco Central de la República Argentina (BCRA), al 9 de febrero los depósitos en moneda nacional del Tesoro alcanzaban los $3,16 billones, cifra superior a la registrada el 29 de enero ($2,2 billones), pero aún por debajo de los $4,3 billones anotados entre el 30 de enero y el 4 de febrero.En la licitación previa, el equipo económico validó tasas superiores, especialmente para los plazos más cortos. En el caso de las LECAP, se aceptaron rendimientos de hasta 2,99% TEM para el tramo con vencimiento el 16 de marzo de 2026.El propio ministro de Economía, Luis Caputo, reconoció la situación. Al ser consultado sobre la evolución de las tasas en las últimas semanas, admitió: “Están altas, obviamente”. Para Caputo, este comportamiento se vincula con la volatilidad previa a las elecciones y el “ataque político” al oficialismo antes de los comicios. Según expresó en declaraciones radiales, “esto tuvo consecuencias en el crecimiento, la inflación y el riesgo país”.El funcionario proyectó que las tasas de interés se reducirán en la medida en que la inflación siga retrocediendo, describiendo la dinámica como parte de una convergencia esperada. A pesar de esto, los rendimientos vigentes de los activos en pesos resultan atractivos para el carry trade y contribuyen a mantener la estabilidad cambiaria registrada en las semanas recientes.A mediano plazo, el descenso de la tasa de interés es un objetivo relevante para la administración libertaria, ya que reduce el costo de los créditos para familias y empresas, facilita el acceso al financiamiento e impulsa la actividad económica. Infobae.

Por Lucrecia Eterovich - El Ministerio de Economía logró renovar más del 100% de los vencimientos que enfrentaba en un importante test de deuda en pesos. Con depósitos que apenas sumaban $2,3 billones, la cartera económica evitó inyectar pesos al mercado y se pospuso la baja de tasas que necesaria para potenciar el repunte de la actividad económica.“La Secretaria de Finanzas anunció que en la licitación del día de hoy adjudicó un total de $ 10,34 billones, habiendo recibido ofertas por un total de $ 11,17 billones. Esto significa un rollover de 124,20% sobre los vencimientos del día de la fecha”, comunicaron desde Economía.En el mercado, las expectativas de los analistas eran que Finanzas no libere pesos al mercado. En primer lugar, porque alertaban que con las compras del Banco Central de la República Argentina (BCRA) y el fin de las vacaciones hay liquidez en el sistema. Pero también por el nivel de depósitos del Tesoro en pesos y en moneda extranjera, de cara al próximo vencimiento con el Fondo Monetario Internacional (FMI).En las LECAPs se convalidaron tasas de hasta 2,99% TEM para el tramo más corto, con vencimiento el 16 de marzo de 2026; mientras que en CER fue de hasta 8,75% para el 30 de junio de 2028. En cuanto al dollar linked, solo se colocaron $0,1 billones a 6,02% TIREA. Aunque por fuera del cronograma, Finanzas llevó a cabo dos licitaciones para canjear letras dollar linked.“Me parece mucho, pero no me sorprende. Ya en la licitación pasada habían dado un buen premio, similar a este en la LECAP más corta”, afirmó Lucio Garay Mendez, respecto a la tasa de cerca del 3% que se convalidó para la LECAP con vencimiento el próximo marzo, cuando la inflación se espera que se ubique por debajo del 2,8% que marcó en diciembre.El resultado fue acorde a lo que esperaban en el mercado: un rollover del 100% o más por el nivel de depósitos del Tesoro y los compromisos en moneda extranjera.Entre las alternativas que se ofrecieron en la subasta figuraban tres Lecap en pesos: una con vencimiento el 16 de marzo de 2026 (nueva), otra al 31 de julio de 2026 (nueva) y una tercera al 30 de noviembre de 2026 (S30N6, reapertura). También se incluye un Boncap al 15 de enero de 2027 (T15E7, reapertura).En instrumentos a tasa variable se presentó una Lecap a tasa TAMAR con vencimiento el 31 de agosto de 2026 (M31G6, reapertura). Dentro de las opciones ajustadas por CER, se destaca una letra al 31 de julio de 2026 (nueva), otra al 30 de noviembre de 2026 (X30N6, reapertura), un bono con vencimiento el 30 de junio de 2027 (TZX27, reapertura) y otro al 30 de junio de 2028 (TZX28, reapertura).Además, se ofreció una Letra del Tesoro vinculada al dólar estadounidense, sin cupón, con vencimiento el 30 de abril de 2026. Esta alternativa apunta a quienes mantienen dudas sobre la evolución del tipo de cambio, pese a la estabilidad reciente y las compras de reservas del Banco Central.

Caída de depósitos en dólaresA comienzos de la semana que viene, el Tesoro enfrenta un importante vencimiento: el 1º de febrero se debe efectuar un pago de USD 824 millones en concepto de intereses con el FMI. Y si bien, en las últimas jornadas, los depósitos en moneda extranjera habían aumentado, el jueves 22 de enero hubo una importante caída.Según la última publicación disponible del informe diario del BCRA, al pasado jueves, los depósitos en moneda extranjera eran de USD 164.829.958,43 ($236.233 millones convertidos al tipo de cambio de la fecha, $1.433,1999). Mientras que el miércoles pasado eran de USD 324.351.271,18 ($426.860 millones convertidos al tipo de cambio de la fecha, USD 1.427,0331), lo que supone una caída de USD 160 millones.Ante la consulta de Infobae a fuentes oficiales del Ministerio de Economía sobre por qué se produjo la caída, si se debió a un pago a un organismo internacional, no existió una respuesta al cierre de esta nota. Aunque analistas sospechan que se trató de un pago a un organismo internacional, dado que no hubo movimiento en el nivel de depósitos en pesos. Infobae.

El vicepresidente del Banco Central, Vladimir Werning, reveló que se espera el ingreso de unos USD 3.600 millones por deuda emitidas por empresas que pasarán a engrosar las reservas de la autoridad monetaria.Esas operaciones permitieron robustecer las reservas del BCRA en el arranque del año. Al hablar ante inversores en Londres, Werning dijo también que mermó la compra de dólares de ahorristas.Y dijo que tras la aceleración de precios en diciembre, que llevó el IPC al 2,8%, en enero la inflación habría comenzado a ceder, aunque evitó proyectar un índice mensual.Werning, que habló en un evento organizado por el banco BBVA, es el funcionario del Central encargado de este tipo de reuniones con inversores, principalmente en el exterior. En la capital inglesa, presentó su exposición bajo el título “La normalización financiera post electoral allana el camino para reformas, remonetización y compras de reservas”.Werning dijo que el resultado de las legislativas en octubre fue una divisoria de aguas para la demanda de dólares entre los ahorristas. “Después de las elecciones, la demanda de dólares privada colapsó y la cobertura cambiaria empezó a desarmarse rápidamente”, destacó.Según aseguró Werning, en promedio la demanda de dólares billete desde abril hasta las elecciones fue de US$ 2.500 millones mensuales. En noviembre y diciembre ese número cayó -aunque hubo algún repunte de compras sobre fin de año- y el promedio se redujo a US$ 600 millones por mes. Destacó, además, que la mayor parte de las compras que hace la gente en el mercado cambiario quedan depositados en el mercado local. Werning precisó que las empresas argentinas consiguieron desde octubre US$ 6.400 millones en el mercado de deuda internacional. “La emisión corporativa en dólares aceleró después de las elecciones, pero la oferta real de divisas de las empresas que venden (en el mercado local) esa financiación en dólares se demoró, lo que debería impulsar la oferta de divisas en el futuro”, señaló el funcionario.En cuanto a la inflación, sostuvo que buena parte de la aceleración de precios estuvo explicada por dos rubros puntuales: tarifas y carne, que identificó como altamente estacionales. También dijo que la inflación “subyacente”, al quitar esa distorsión, sería de un índice cercano al 2% por mes. NA.

El gobierno de Javier Milei afrontó la primera licitación de deuda en pesos de 2026 y logró refinanciar casi el 100% de los vencimientos por más de $9,6 billones, aunque a costa de ofrecer mayores rendimientos. De esta manera, el Ministerio de Economía no liberó liquidez en un mercado que, en las últimas jornadas, estuvo dominado por la fluctuación de la tasa de interés ante la escasez de pesos.“La Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación del día de hoy adjudicó un total de $9,37 billones habiendo recibido ofertas por un total de $10,06 billones. Esto significa un rollover de 98% sobre los vencimientos del día de la fecha”, informó Economía.La propuesta para esta subasta incluía letras capitalizables, bonos indexados por inflación, instrumentos atados al dólar y alternativas a tasa fija. El objetivo oficial era estirar los plazos de los compromisos. También apuntaba a disminuir el costo financiero de la deuda, algo que finalmente no consiguió. A continuación, se detalla el monto y la tasa adjudicado a cada instrumento:“Prácticamente no se dejaron pesos en la calle en la licitación de hoy. Se logró una vez más seguir estirando duration. Tasas un poco más altas que en licitaciones anteriores. En el medio, salió el dato de inflación de 2,8%, las TEMS siguen marcando una tasa real positiva lógica”, opinó el asesor financiero y magíster en Finanzas, Nahuel Bernues.La licitación se llevó a cabo en un contexto caracterizado por la escasez de pesos en el sistema financiero, reflejada en el reciente incremento de las tasas de interés. Según analistas, este panorama agregaba un elemento de incertidumbre en la previa, ya que podía afectar tanto la participación de los inversores como las tasas que el Tesoro deba aceptar para alcanzar un nivel elevado de renovación.El Tesoro buscaba conseguir una renovación significativa de los vencimientos y una demanda sólida para los instrumentos propuestos, con el fin de transmitir al mercado la percepción de que existe liquidez y capacidad para seguir financiando al Estado sin presiones adicionales sobre las tasas o el tipo de cambio.El mercado siguió de cerca el porcentaje de renovación que alcanzara el Gobierno y la señal que dejaría la tasa de interés validada en la licitación. Un resultado positivo en el rollover alivia necesidades financieras inmediatas y puede contribuir a moderar la tensión en el mercado de pesos.Florencia Iragui, economista de LCG, calculó que entre enero y marzo los vencimientos con el sector privado suman cerca de $72 billones, mientras que en abril y junio se ubican en torno a $20 billones cada uno. En mayo, el monto es más bajo, alrededor de $8 billones. Estas cifras suponen que el Banco Central no tuvo intervención en el mercado secundario con los títulos canjeados previamente. De esta manera, los compromisos en el primer semestre de 2026 ascendían a $100 billones antes de la licitación de este miércoles. Infobae.

Según informó la Casa Rosada, el vencimiento se cubrió mediante una combinación de dólares propios, un préstamo tipo repo acordado por el Banco Central (BCRA) con bancos internacionales, depósitos del Tesoro y fondos provenientes de la privatización de las represas del sur del país.Milei celebró la noticia y compartió un fragmento de una intervención pública del economista español Juan Ramón Rallo. En ese análisis, el especialista descartó que el Gobierno haya tomado nueva deuda para cumplir con los pagos y explicó el mecanismo utilizado.“El gobierno de Javier Milei está refinanciando su deuda actual, no tomando nueva deuda”, sostuvo Rallo. Y agregó: “Sencillamente, no puede estar tomando nueva deuda porque tiene superávit, gasta menos que sus ingresos”. Para el economista nacido en Castellón, se trata de “lo que hacen todos los países serios, por más que sea raro en la Argentina que vive defaulteando”.El Presidente acompañó ese recorte con una ironía dirigida a “gran parte de los economistas profesionales”: “Desde mediados de 2025 agitaron el fantasma del default. Erraron otra vez. Fin”.

Cómo se cubrió el vencimientoDe acuerdo con el detalle oficial, el pago total ascendió a U$S 4.218 millones. De ese monto, U$S692 millones estaban en manos del sector público, por lo que no implicaron una salida neta de dólares al tratarse de pagos intra sector público y refinanciables.En cuanto al pago neto a privados, por U$S3.526 millones, el Tesoro utilizó U$S2.300 millones provenientes de los ingresos por la privatización de las represas del Comahue. El resto, unos U$S1.200 o U$S1.300 millones, se cubrió con fondos del repo.El miércoles previo, el Banco Central había anunciado el cierre de un repo con bancos internacionales por U$S3.000 millones, a poco más de un año de plazo y con una tasa anual del 7,4%, en una operación destinada a sumar liquidez de manera transitoria. Las entidades participantes fueron BBVA, JP Morgan, Deutsche Bank, Goldman Sachs, Bank of China y Santander.La licitación recibió ofertas por U$S4.400 millones, cerca de un 50% por encima del monto buscado. En paralelo, el BCRA continúa con el programa de acumulación de divisas y ya logró sumar unos U$S200 millones a las reservas.

Los bonos que pagó la ArgentinaEste viernes, la Argentina enfrentó vencimientos por U$S 4.382 millones, de los cuales U$S2.695 millones correspondieron a capital y U$S1.686 millones a intereses. Los pagos incluyeron bonos Bonares (AL), denominados en dólares bajo ley argentina; Globales (GD), en dólares y regidos por la ley de Nueva York; y bonos emitidos en euros.Un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI) detalló el pago de cada título por cada U$S100 de valor nominal. El Global 2029 abonó U$S10 de capital y U$S0,40 de intereses, con un desembolso total de U$S273 millones. El GD 2030 pagó U$S8 de capital y U$S0,30 de intereses, lo que implicó U$S1.128 millones. El GD 2035 canceló únicamente intereses por U$S2,06, sumando U$S421 millones.En el caso del GD 2038, se abonaron intereses por U$S2,50, con un pago total de U$S285 millones; el GD 2041 canceló intereses por U$S1,75, que representaron U$S183 millones; y el GD 2046 pagó U$S2,27 de capital y U$S1,97 de renta, totalizando U$S89 millones.Entre los Bonares, el AL 2029 pagó U$S10 de capital y U$S 0,40 de intereses, con un desembolso de U$S145 millones. El AL 2030 abonó U$S8 de capital y U$S0,30 de intereses, lo que explicó una salida de U$S1.088 millones. El AL 2035 canceló intereses por U$S2,06 y sumó U$S327 millones; el AL 2038 pagó U$S2,50 en renta, con un total de U$S252 millones; y el AL 2041 abonó intereses por U$S1,75, con un costo de U$S27 millones.Con este cumplimiento, el Gobierno buscó enviar una señal a los mercados y reforzar su discurso de orden fiscal y solvencia financiera, en medio de un escenario que, según el Presidente, volvió a dejar sin sustento las advertencias de un nuevo default.

El Tesoro llegó a un acuerdo con un grupo de bancos para conseguir un préstamo directo hacia el Tesoro, informó Clarín citando a voceros oficiales.Entre los dólares que adquirió el Tesoro por distintas vías y un crédito de tipo Repo con entidades financieras, se lograron reunir los fondos necesarios para hacer frente a los vencimientos.Un grupo de bancos había ofrecido un total de financiamiento potencial por US$ 7.000 millones, de los cuales el Gobierno tomaría unos US$ 1.600 millones, para llegar a los pagos necesarios.El Gobierno, el primer día hábil del año, envió a los tenedores de los bonos el aviso oficial de pago para todos los títulos en moneda extranjera, con vencimientos en 2030, 2035, 2036, 2038, 2041 y 2046, en dólares y en euros. Son los bonos emitidos en agosto de 2020 como resultado de la reestructuración de la deuda que hizo Martín Guzmán como ministro de Economía, durante el gobierno de Alberto Fernández.Del total de vencimientos previstos para esta semana, unos US$ 500 millones están en manos del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la ANSeS o del Banco Central, por lo que eso moderaría el impacto en las reservas al tratarse de dólares que quedarán dentro del sector público.Además, el equipo económico aguarda que parte de los fondos que reciban los tenedores de deuda se reinvertido en deuda argentina.El último cálculo actualizado con información disponible del BCRA indicaba que el Tesoro arrancó el 2026 con US$ 1.970 millones. A esa cuenta le falta agregar el ingreso de US$ 706 millones por la venta de acciones de las hidroeléctricas del Comahue.  Son divisas que terminará de recibir el Tesoro esta semana. NA.

 Las exportaciones de bienes argentinas llegarán en 2025 a unos 86.500 millones de dólares y serán las segundas más altas de la historia.Y como las importaciones anuales totales pueden estimarse en 75.800 millones, se infiere que el saldo comercial esperable para 2025 es de 10.700 millones de dólares, según el relevamiento de Marcelo Elizondo recibido por la agencia Noticias Argentinas Argentina logrará superar en 2025, por segunda vez, el resultado de 2011, que había sido el mayor hasta el récord de 2022.El principal componente ha sido el de las manufacturas de origen agropecuario (tal como acontece históricamente desde hace tiempo) que representan 35% del total. En segundo lugar de relevancia como rubro general componente de las exportaciones, aparecen en el año las manufacturas de origen industrial, generando 26% del total. Luego, terceros están los productos primarios, que representan 25% del total y finalmente el combustible y la energía suponen un 13% del total exportado en 2025.Y, en materia de mercados, Brasil, en los números anuales, han conservado el sitio de principal destino de exportaciones argentinas, seguido por China. Y luego aparecen Estados Unidos, Chile y la India.Los resultados esperados para el total anual de 2025 suponen alcanzar una cifra inferior a la de 2022 pero superior al anterior récord máximo alcanzado, que se logró con las exportaciones de 2011, cuando se sumaron 84.051 millones, según las cifras que registra la OMC en sus datos por país por año. Y los tres de mejores resultados históricos serán: primero 2022, segundo 2025 y tercero 2011.El comportamiento de las exportaciones tiene como trasfondo que el índice de sus precios ha venido cayendo desde el récord de 2022 (en es ese momento fuertemente influido por los mejores valores). Y de acuerdo con los datos registrados por el INDEC hasta el tercer trimestre de 2025, las cantidades han venido siendo las que justifican el mejor resultado.Si se considera que pueden estimarse exportaciones de servicios por unos 17.800 millones de dólares (la balanza de servicios es deficitaria porque sus importaciones anuales alcanzarían unos 30.000 millones de dólares), es dable suponer que la participación de las exportaciones argentinas en el total mundial (bienes y servicios), será -como ha venido siendo en la mayoría de los últimos años- de alrededor de 0,3% (calculando las exportaciones totales de bienes y servicios de Argentina en 104.000 millones de dólares y tomando como resultado del comercio mundial total la cifra récord -histórica- de unos 35 billones de dólares según anuncia la UNCTAD como suma de exportaciones totales de bienes y servicios en 2025 en el planeta).La participación argentina no mejora debido a que (según UNCTAD) el comercio internacional total mundial alcanzó un récord histórico en 2025 (pese a las dificultades a las que se ha visto sometido).

Modo de cálculoLa previsión de las exportaciones surge de suponer (en base al cálculo de los resultados de ventas externas en diciembre de años anteriores) cuánto agregaría el último mes del año al total ya verificado por el INDEC de los 11 meses hasta hoy ya transcurridos del 2025. Fue realizada por el presidente del Capitulo Argentino de la Internacional Society for Performance Improvement (ISPI) y de la International Chamber of Commerce en Argentina. Marcelo Elizondo. A los 79.592 millones que registra el INDEC hasta hoy computando 11 meses, le agregó una estimación de exportaciones en el último mes (resultado aun desconocido y que será hecho publico en la segunda mitad de enero). De acuerdo con la estimación de este trabajo, las exportaciones de bienes podrían alcanzar en diciembre unos 7.000 millones de dólares (no son menores a 7.000 millones en un mes desde el resultado de abril). Es más: a los efectos de este ejercicio el cálculo de diciembre es conservador (ya en diciembre del anterior 2024 la cifra fue suprior a 7.000 millones).De obtenerse dicho resultado, la Argentina habrá logrado en 2025 el segundo mayor registro histórico nominal de ventas externas anuales.El resultado de 2025 habrá sido de un número solo superado por el de 2022 (cuando los precios internacionales eran más altos, lo que llevó al resultado, entonces, a la cifra de 88.446 millones de dólares).Entre noviembre de 2024 y el mismo mes de 2025, los precios de las exportaciones argentinas en promedio bajaron 3% (los de los productos primarios cayeron 2,6%, los de las manufactura de origen agropecuario cayeron 1,6%, los del combustible y energía cayeron 8,7% y los de las manufacturas de origen agropecuario cayeron 03,%). Pese a esa caída de precios, gracias al incremento de exportaciones en volumen del 28%, se logró que las exportaciones en valor crezcan 24% midiendo el último mes registrado contra igual mes de 2024.

Por Lucrecia Eterovich - En medio de la definición sobre cómo se pagarán los vencimientos en dólares de enero de 2026, surgió un nuevo desafío que le depara el ministro de Economía, Luis Caputo: el cronograma de deuda pública en pesos. En los primeros dos meses del año que viene, el Gobierno enfrenta compromisos por más de $70 billones, mientras que las tenencias del Tesoro en moneda local están en un nivel bajo.En las últimas horas, el equipo económico difundió el calendario completo con todas las licitaciones de deuda que tendrán lugar a lo largo de 2026. En enero, además del pago de los USD 4.200 millones, Caputo deberá hacer frente a dos licitaciones: el miércoles 14 y el miércoles 28, cuyos llamados se realizarán el lunes de esa semana. En febrero, figuran otras dos: el miércoles 11 y el miércoles 28; en marzo, el miércoles 11 y el viernes 27; en abril, el miércoles 15 y el martes 28; en mayo, el miércoles 13 y el miércoles 27; en junio, el miércoles 10 y el viernes 26.“Entre enero y marzo tenés vencimientos con privados aproximadamente de $72 billones; después, abril y junio, cercanos a $20 billones cada uno, pero mayo es menor (unos $8 billones). Todo asumiendo que el BCRA no operó en el mercado secundario con los títulos canjeados en otras ocasiones”, destacó la economista de LCG, Florencia Iragui.En la segunda etapa del año, aparecen otras 11 licitaciones más: dos en julio, el miércoles 15 y el miércoles 29; dos en agosto, el miércoles 12 y el viernes 27; en septiembre, el miércoles 9 y el lunes 28; en octubre, el miércoles 14 y el miércoles 28; en noviembre, el miércoles 11 y el jueves 26; y en diciembre, solo una, el viernes 11.Luego de la victoria en las elecciones de medio término, el equipo económico quiso poner fin al “apretón monetario”. En la primera licitación liberó casi $5 billones al mercado, lo que permitió que las tasas bajen en las semanas siguientes. Sin embargo, la estrategia no se pudo replicar en las otras licitaciones, dado el alto volumen de los vencimientos y el bajo nivel de depósitos del Tesoro en el Banco Central de la República Argentina (BCRA). “Los vencimientos son grandes, pero lo van a rollear, van a ofrecer de todo como en las últimas licitaciones y buscar estirar la duración”, comentó en off the record una fuente del mercado.La cuestión está en sí el equipo económico con los roll-over que se verá forzado a hacer podrá hacer que las tasas se mantengan estables, ya que eso es lo que necesita para la reactivación de la actividad económica. Si bien en septiembre lograron escapar de la recesión técnica (dos trimestres consecutivos a la baja), en octubre el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) arrojó una variación intermensual negativa del 0,4% y los indicadores disponibles de noviembre no son optimistas.Más allá del exigente cronograma en pesos, todos los focos están puestos en el pago de deuda por USD 4.300 millones en los primeros días de enero, como también en la aprobación del Presupuesto 2026, ya que el proyecto que obtuvo media sanción en Diputados contiene el artículo 56. Esta normativa habilita la posibilidad de canjear deuda en condiciones diferentes a la Ley de Administración Financiera, conocida como la Ley Guzmán.

Tras la versión que circuló los últimos días sobre una supuesta colocación de un bono en Nueva York por parte de economistas y operadores de mercados cercanos al oficialismo, fue el propio Caputo quien tuvo que salir a aclarar cuáles son sus preferencias. “Vamos a tratar de que no haya emisión. El objetivo es ir eliminando la dependencia que el país tiene con Wall Street. ¿Lo vamos a poder lograr? Creemos que sí”, replicó Caputo en su cuenta de X ante la consulta de un seguidor. Minutos más tarde, el presidente Javier Milei reposteó la afirmación del ministro, en una señal de respaldo político a la estrategia oficial.  Acto seguido, planteó -en respuesta a otra consulta- que “es muy difícil que un país pueda crecer sostenidamente en el tiempo sin un mercado de capitales interno más desarrollado. Este es un punto central de mediano y largo plazo. Y este gobierno, más allá de tener que lidiar con la coyuntura de corto plazo, está tratando de sentar las bases para que este período de crecimiento sea de largo plazo”.Luego de la colocación del BONAR con vencimiento a fines de noviembre de 2029, con la que Caputo consiguió USD 910 millones a una tasa anual del 9,26%, el Tesoro realizó compras en la última semana y logró superar los USD 2.100 millones de depósitos en el BCRA. Además, se concretó la concesión de las hidroeléctricas Comahue, que implican el ingreso de USD 700 millones al Tesoro. Ante la consulta de Infobae a fuentes oficiales del Ministerio de Economía sobre cuándo se generaría, no existió una respuesta al cierre de esta nota. Infobae.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) celebró el regreso de la Argentina al mercado de deuda en dólares con la emisión del BONAR 2029N y las medidas anunciadas por el Banco Central de la República Argentina (BCRA) para fortalecer las reservas internacionales a partir de 2026.“Celebramos el acceso reciente a los mercados y los pasos anunciados para fortalecer el marco monetario y cambiario, recomponer las reservas y avanzar en reformas que impulsen el crecimiento. Estamos trabajando de cerca con las autoridades argentinas mientras implementan estas medidas importantes”, expresó Julie Kozack, la vocera del organismo multilateral, en su cuenta de X. A los pocos minutos, la funcionaria recibió el agradecimiento del ministro de Economía, Luis Caputo, a través de la misma red social.En los últimos meses, la entidad presidida por Kristalina Georgieva había insistido en varias oportunidades con la necesidad de acumular divisas para evitar oscilaciones del tipo de cambio, inestabilidades internas y shocks que provengan del exterior.“Necesitaremos apoyar un camino más ambicioso de acumulación de reservas en Argentina. Esto ayudará a la Argentina abordar mejor los shocks, y también ayudará a facilitar un reacceso oportuno a los mercados internacionales de capital”, había manifestado la propia Kozack en su conferencia de prensa de principios de diciembre de 2025.Durante la primera revisión del acuerdo alcanzado entre el gobierno de Javier Milei y el FMI, el directorio del organismo resolvió otorgar un waiver sobre la meta de acumulación de reservas netas internacionales (RIN), lo que implicó una reducción de la exigencia en 5.000 millones de dólares.Argentina superó el cumplimiento de las metas de emisión monetaria y déficit fiscal y el directorio del Fondo consideró que, con mayores plazos y una exigencia menor en volumen, el objetivo de acumulación de reservas podría lograrse hacia el cierre de 2026.A pocos días de que finalice el año, tanto el staff técnico como el directorio del FMI reconocen que el país no alcanzará la meta de reservas del Banco Central, ubicada en torno a los USD 5.000 millones de dólares.En este escenario, y con el respaldo de Donald Trump, quien ve a Milei como un socio estratégico en la región, el directorio del prestamista de última instancia mantiene abierta la posibilidad de otorgar a la administración libertaria otro waiver (perdón) vinculado a las reservas. “Respecto a un posible dispensa (waiver) no voy a especular en esta etapa. Eso se considerará como parte de las discusiones para la próxima revisión”, dijo Kozack durante la conferencia de prensa que ofreció en Washington.  Este lunes, el BCRA informó que si la demanda de dinero lo permite, las compras de reservas internacionales podrían alcanzar los USD 17.000 millones durante el año que viene. Además, anticipó que ajustará las bandas de flotación del dólar, que desde enero comenzarán a actualizarse según la inflación registrada por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec). La estrategia de acumulación de divisas Central se apoya en dos pilares fundamentales. El primero se vincula con la dinámica de la demanda de dinero, que determinará los ajustes del plan. Según la entidad, “el escenario base de re-monetización prevé un aumento de la base monetaria del 4,2% actual a 4,8% del Producto Bruto Interno (PBI) para diciembre de 2026, que podría ser abastecido mediante la compra de USD 10.000 millones, sujeto a la oferta de flujos de la balanza de pagos”. Si el crecimiento de la demanda de dinero supera las expectativas y suma un punto porcentual adicional del PBI, la institución estima que la acumulación de reservas podría llegar a USD 17.000 millones.El organismo liderado por Santiago Bausili remarcó que la orientación de la política monetaria procurará minimizar posibles desbalances: “El BCRA mantendrá un sesgo en su política monetaria que evite esfuerzos sostenidos de esterilización mientras la demanda de dinero evolucione conforme a lo esperado”. Frente a un escenario en el que la demanda de dinero quede por debajo de lo proyectado, el BCRA implementará “las medidas correctivas que crea pertinentes en línea con el programa económico”.Un segundo aspecto clave del esquema refiere a la liquidez en el Mercado Libre de Cambios (MLC). De acuerdo al comunicado, el programa “será compatible con la liquidez diaria del mercado de cambios”. En el inicio de su implementación, la autoridad monetaria planea que las operaciones de compra diaria representen hasta el 5% del volumen negociado a diario en el mercado. Infobae.

El pago deberá realizarse con reservas internacionales, actualmente reforzadas por el préstamo firmado en abril por US$ 20.000.Como corresponde a intereses, la obligación no puede postergarse hasta fin de mes, tal como sucede con los vencimientos de capital.

El total de vencimientos en moneda extranjera durante noviembre asciende a US$ 1.038 millones, al sumar otros US$ 217 millones que vencen con diferentes organismos multilaterales.El pago impactará en una reducción de las reservas, que al jueves ascendían a US$ 40.495 millones.

El equipo económico anunció en los últimos días que comenzará a desarrollar un programa para la compra de reservas, pero ante la inminencia de este vencimiento se verán resentidas las reservas.En principio este pago estaba calzado con un desembolso de unos US$ 1.000 millones del FMI producto de una nueva revisión del acuerdo vigente.Sin embargo, la última negociación que relajó las metas de acumulación de reservas también postergó las auditorías. La próxima será en enero y hasta ese momento no habrá nuevos giros del organismo. 

El Canciller y ex secretario de Finanzas, Pablo Quirno, vaticino que el Banco Central podrá realizar la acumulación de reservas necesarias para “hacer frente a los pagos de la deuda”, tras haberse reducido la incertidumbre tras el triunfo electoral del oficialismo.Al exponer ante una reunión de la comisión de Presupuesto y Hacienda-que conduce Bertie Benegas Lynch”. el funcionario-quien concurrió acompañado del secretario de Hacienda Carlos Guberman- aseguró cargo con el kirchnerismo por haber aumentado la deuda y el déficit fiscal.Además rechazó que la asistencia de Estados Unidos  través del sistema Swap genere “condicionamientos para la Argentina” ya que el único requisito es que se mantenga el plan económico.“No hay absolutamente ninguna condicionalidad con respecto al apoyo. La única condición expresa que nos han hecho es que, si la Argentina continúa en este camino de ordenar sus cuentas públicas y lo mantiene en el tiempo, si se encuentra con alguna facilidad, puede contar con los Estados Unidos para apoyarlo”, detalló.Quirno fue el último funcionario que expuso en la ronda de consultas establecidas por un emplazamiento, que tuvo hoy como características la ausencia de la mayoría de los diputados opositores que aprobaron esa medida.En el último tramo de la reunión no quedó ningún miembro de Unión por la Patria, y ya no venian faltando en los últimos días los diputados de Encuentro Federal y la mayoría de Democracia para Siempre.Dijo que estos cuatro meses hubo una volatibilidad pero a partir del domingo “esa incertidumbre” comienza a bajar ya que en los últimos meses hubo compras de parte de dólares “por miedo o pavor a que vuelvan ustedes”, en alusión al kirchnerismo.Quirno estimó que a partir de ahora “las compañías van acumular dólares y el Banco Central va a hacer la acumulación de reservas prevista para los pagos que hay que hacer de la deuda”.“Este Gobierno es el que mas reservas acumuló ya que desde el comienzo del Gobierno pudo juntar 26 o 27 mil millones de dólares, lo que representa el doble del gobierno  anterior,  pero al  no tener credibilidad, y al no poder acceder al mercado, esos dólares terminan siendo devueltos a pagar”., agregó.Detalló que “al comienzo, el nivel de deuda era de aproximadamente 485 mil millones de dólares. La deuda del Tesoro a noviembre de 2023 ascendía a 266 mil millones de dólares, que se le agrega la deuda en pesos, lo que termina siendo la deuda bruta de dicho organismo”En ese sentido, señaló que “la deuda del Tesoro en el período desde agosto de 2023 al mismo mes de este año se redujo en casi 50 mil millones de dólares”. Agregó que “la deuda siempre, y en todo lugar, es hija del déficit fiscal. Y, sin déficit fiscal no hay incremento de deuda posible”.Puntualizo el flamante canciller que “una de las principales prioridades que tiene el Gobierno es recuperar la credibilidad de los diferentes agentes que actúan en la economía, donde honrar las obligaciones es muy importante”.Sobre el FMI. Quirno dijo que Argentina “tuvo 23 programas con el Fondo y no cumplió absolutamente ninguno”, y que el último acuerdo con ese organismo internacional fue “para capitalizar al Banco Central”, insistió.Sobre las obras públicas, Quirno señaló que se está haciendo “un programa agresivo con las diferentes provincias, que hoy están en muy buena salud fiscal, puedan utilizar esos fondos y hacer obras de infraestructura”.Ahora queda pendiente determinar si  próximo martes se emitirá el dictamen como lo establece el cronogramado aprobado a instancias de los opositores o se posterga como quiere el Gobierno para que se debate en sesiones extraordinarias. NA.

La Argentina enfrenta una paradoja: mucha oferta electoral y poca capacidad de generar acuerdos duraderos pensando en la gente. Hay quienes lo quieren, hay quienes no. Los pactos sociales frutos de acuerdos brillan por su ausencia, no están en agenda compartida. En su lugar, predominan la grieta como estrategia y la confrontación como herramienta. Mientras tanto, la ciudadanía, cansada de los espasmos y las soluciones temporales, espera señales claras de que la dirigencia entiende la magnitud del desafío.

La ecuación de Perón, hoy“Nadie puede solucionar un problema social si antes no soluciona un problema económico, y nadie soluciona un problema económico sin antes solucionar un problema político”. Esta frase de Perón sigue siendo de una vigencia absoluta. Sin embargo, en la coyuntura actual, pareciera que estamos intentando resolver lo social sin haber resuelto lo político ni lo económico. Las propuestas electorales, en muchos casos, apuntan a paliar emergentes —subsidios, bonos, promesas de estabilidad— sin abordar la raíz de los desequilibrios.El problema político —la falta de consensos básicos, la imposibilidad de construir mayorías estables— sigue sin resolverse. Y sin esa base, cualquier intento por ordenar la economía está condenado a la fragilidad. Como bien advierte Alfredo Zaiat, la estrategia de construir hegemonía sin convergencia ha demostrado su fracaso. No se puede gobernar para unos pocos, ni administrar el conflicto distributivo ignorando a alguno de sus actores.

Elecciones 2025: ¿Oportunidad o nuevo ciclo de frustración?Las elecciones del 26 de octubre no son solo una pulseada partidaria. Son un test de madurez colectiva. Un momento para definir si estamos dispuestos a transitar el camino del diálogo y la construcción de nación —esa tarea de todos de la que siempre se habla, pero poco se hace— o si preferimos seguir anclados en la lógica del enfrentamiento.La verdadera pregunta es: ¿están los liderazgos actuales a la altura de este desafío? ¿Hay voluntad real de generar los espacios de encuentro que el país necesita? Hasta ahora, lo que predomina es un diálogo de sordos, donde cada sector apuesta a ganar para imponer su modelo, en lugar de construir uno compartido.

Hacia un nuevo contrato socialEl “nuevo contrato social” no puede limitarse a un eslogan de campaña. Debe ser una hoja de ruta concreta, surgida del reconocimiento de que ningún sector tiene la llave mágica para resolver solo los problemas de la Argentina. La economía del conocimiento, la producción agroindustrial, la industria nacional, los trabajadores formales e informales, todos son eslabones de una misma cadena.Si algo nos dejó como enseñanza este breve ciclo “libertario” es que, sin capital social, no hay proyecto viable. Sin confianza, no hay inversión; sin diálogo, no hay estabilidad; sin pertenencia, no hay comunidad.

Lo que se defineEl 26 de octubre no se define solamente el rumbo de un gobierno en la integración de mayorías y minorías en el Congreso Nacional. Se define, en gran medida, si estamos dispuestos a recomponer ese capital social que nos permita mirar hacia adelante. La patria nos fue dada, pero la nación es una tarea pendiente. O la encaramos entre todos, o seguiremos nadando en un mar de desencuentros.

Es tiempo de que la política demuestre que puede estar a la altura de la historia. Lo nuestro es la gente, no lo olvidemos.

El Ministerio de Economía, a cargo de Luis Caputo, debe el 45% de la factura de gas correspondiente a junio (equivalente a $150.000 millones), sumado a la factura de julio que vence hoy ($360.000 millones).Si se traslada al tipo de cambio mayorista, ubicado hoy en $1.430, la deuda del Gobierno con las empresas de gas asciende a los US$350 millones.A través de la CEPH (Cámara de Exploración y Producción de Hidrocarburos) y la CADE (Cámara Argentina de Energía), encargadas de nuclear a las principales productoras del país, se enviaron cartas a María Tettamanti y Carlos Guberman, secretarios de Energía y de Hacienda, respectivamente, en las que advertían que las deudas “ponen en riesgo los planes de inversión”.Guberman, el secretario de Hacienda, es el encargado de autorizar los pagos hacia las productoras de gas.En paralelo, distintas compañías ya habían presentado un reclamo conjunto en agosto. Entre esas empresas se encuentran YPF, TotalEnergies, Tecpetrol, Pan American Energy, Vista, Shell, Chevron, Pluspetrol y Pampa Energía.“La reiteración de estas faltas impacta severa y negativamente en el flujo de fondos previsto para las inversiones de nuestros asociados”, manifestaron las productoras, argumentando que el retraso de los pagos “ponen en riesgo los planes de inversión”.No solo el atraso de pagos, sino que las empresas también centran el enojo en el no reconocimiento, por parte del Tesoro nacional, de los intereses por mora ni las penalidades derivadas de los incumplimientos de las cláusulas “tomar o pagar” previstas en los contratos.Desde que inició el año hasta agosto, los subsidios al sector energético sumaron US$2.331 millones, siendo una caída con respecto a los US$4.823 millones acumulados durante el 2024. NA.

El arbitraje cambiario, conocido popularmente como el “rulo”, le está costando al Gobierno una sangría de US$2.000 millones por mes en reservas, en un desesperado intento por contener la presión sobre el dólar antes de las elecciones del 26 de octubre. Un informe de la agencia internacional Bloomberg reveló la magnitud de la fuga, que consume los dólares que ingresan del campo y pone en jaque la capacidad del Ejecutivo para afrontar los próximos vencimientos de deuda.A pesar de que el sector agrícola liquidó la cifra récord de casi US$6.000 millones desde que el Gobierno eliminó temporalmente los derechos de exportación, el Tesoro apenas logró comprar US$2.200 millones, menos del 40% del total. El resto, según ejecutivos bancarios citados por la investigación, fue absorbido por argentinos que aprovecharon el dólar oficial barato para revenderlo en mercados paralelos.La maniobra, que consiste en comprar dólar oficial y revenderlo en el mercado blue o MEP, llegó a consumir hasta US$2.000 millones mensuales, según estimaciones de la casa de bolsa One618. Esta práctica se vio facilitada por la brecha cambiaria y la facilidad para operar a través de distintas plataformas.La situación forzó al Gobierno a tomar medidas drásticas en los últimos días para intentar frenar la sangría. La más relevante fue la “restricción cruzada” anunciada el viernes, que prohíbe a quienes compren dólar oficial acceder a los dólares financieros por 90 días. A esto se sumó, este martes, la prohibición de hecho para que las billeteras virtuales como Mercado Pago y Cocos Capital vendan dólar oficial.

Preocupación por el pago de la deuda

Según supo Noticias Argentinas, esta dificultad del Gobierno para acumular reservas ya encendió las alarmas entre los tenedores de deuda argentina. Con más de US$500 millones en bonos que vencen en noviembre, la preocupación crece.“Es evidente que, incluso con esta medida, el Tesoro no podría cubrir los pagos de capital e intereses de los bonos Bonares y los bonos globales con vencimiento en enero de 2026”, advirtió en una nota a sus clientes Juan Manuel Truffa, economista de la consultora Outlier, poniendo en duda la sostenibilidad del plan oficial si no se logra contener la fuga de divisas.

El poder adquisitivo se desploma. La inflación acumulada en el primer semestre de 2025 fue del 82 %, y aunque implica una desaceleración frente a 2024 —cuando la inflación anual superó el 210 %—, los salarios no logran recuperar el terreno perdido. Según el INDEC, el índice de salarios creció apenas un 51 % en el mismo período, lo que implica una pérdida real del 17 %. El retroceso acumulado en los últimos dos años ya ronda el 35 %, con mayor impacto sobre trabajadores informales, cuentapropistas y empleados públicos provinciales.Frente a esta pérdida sostenida del ingreso, los hogares no encuentran otra salida que endeudarse para sostener el consumo básico. Sin embargo, hoy el crédito ya no es un recurso de mejora o expansión, sino una estrategia de supervivencia que termina agravando la fragilidad económica.

El nuevo rostro del endeudamiento privado

El endeudamiento privado actual tiene características inéditas. No es un fenómeno de consumo desmedido, ni un exceso de confianza en el crédito fácil, como a veces se insinúa desde algunos análisis superficiales. Por el contrario, se trata de una respuesta defensiva de las familias frente a una economía que las expulsa de la cobertura de sus necesidades mínimas.Según datos del Banco Central y la CAME, más del 40 % de los nuevos endeudamientos se destinan a gastos corrientes: alimentos, alquileres, medicamentos, servicios esenciales. No se trata de financiar electrodomésticos, automóviles o vacaciones, sino de cubrir lo que antes se pagaba con el salario.Las tasas actuales agravan la situación. Las tarjetas de crédito tienen costos de financiación que superan el 100 % de tasa efectiva anual, mientras que los préstamos personales rondan el 80 %, con tasas reales del orden del 45 % en términos ajustados por inflación. En estas condiciones, cada peso tomado a crédito se convierte en una deuda creciente, especialmente si se pagan solo los montos mínimos.Hoy se estima que más del 70 % de los usuarios que mantienen saldos activos en tarjetas no logra reducir el capital mes a mes, atrapados en un esquema de intereses compuestos que devora su ingreso disponible.Este tipo de endeudamiento es estructuralmente regresivo. Afecta más a quienes tienen menores ingresos y menor educación financiera. Además, a medida que el ingreso disponible cae, aumenta la dependencia del crédito, generando un círculo vicioso: menor poder de compra, más deuda; más deuda, menos margen para consumir; menor consumo, caída de la actividad económica. Así, el endeudamiento privado ya no es un tema individual, sino una amenaza sistémica.

Deuda privada, crisis pública

En otras etapas, la Argentina ya vivió ciclos de sobreendeudamiento de hogares: durante la crisis de 2001-2002, la morosidad de créditos al consumo superó el 14 %; en 2019-2020, tras la devaluación y la aceleración inflacionaria, los incumplimientos volvieron a crecer, alcanzando niveles del 6 % en algunos tramos del sistema bancario. Pero el ciclo actual es más complejo.Hoy, el sobreendeudamiento convive con tres factores que lo hacen más peligroso: inflación aún alta, salarios estancados y tasas de interés reales positivas, lo cual convierte cada atraso en una trampa difícil de revertir. A diferencia de contextos donde la inflación licuaba parcialmente las deudas, hoy las condiciones están dadas para que la deuda aumente más rápido que los ingresos, erosionando la estabilidad financiera de los hogares.Además, el modelo actual desalienta cualquier salida virtuosa. La recesión en curso —agravada por el ajuste fiscal y el freno a la obra pública— reduce la demanda agregada y frena la creación de empleo. Según la CAME, las ventas minoristas de las pymes cayeron un 22 % interanual en el primer semestre, siendo alimentos y medicamentos los rubros con mayor contracción.En paralelo, los datos del mercado laboral muestran una creciente informalidad, subempleo y caída de salarios reales. La economía ya no expulsa solo a los sectores más vulnerables: también las clases medias comienzan a quedar fuera del sistema.El endeudamiento privado actúa entonces como una bomba de tiempo en cámara lenta. La morosidad creciente no solo pone en riesgo la solvencia individual, sino también la del propio sistema financiero, especialmente en un escenario de retracción del crédito, aumento de la mora y caída del consumo.

Una amenaza para el orden social

Más allá de sus implicancias económicas, el deterioro de la situación de los hogares endeudados se proyecta como un riesgo directo al orden social. El sobreendeudamiento en contextos recesivos suele derivar en crisis sociales silenciosas: aumento del trabajo precario, exclusión financiera, deterioro de la salud mental, pérdida de cohesión comunitaria.El riesgo de un desborde social no se puede subestimar. A diferencia de otras crisis, en esta etapa no hay red de contención suficiente: ni los sindicatos, ni los programas sociales, ni el sistema crediticio logran compensar el deterioro de las condiciones materiales.Las paritarias se negocian por debajo de la inflación, los bonos extraordinarios no alcanzan y los programas asistenciales se recortan o se fragmentan. En muchas provincias, los salarios estatales ya no cubren el costo de vida básico, y los hogares se ven forzados a recurrir a la deuda informal, fuera del sistema, con costos usurarios y alto riesgo de exclusión definitiva.

Conclusión: la bomba silenciosa del endeudamiento privado

La crisis del endeudamiento privado no es un epifenómeno de la coyuntura: es el síntoma más visible de un modelo que ha roto el equilibrio básico entre ingresos y costos de vida. Millones de argentinos viven hoy al borde del default personal, atrapados en un sistema que los endeuda para sobrevivir y luego los castiga con intereses que consumen su futuro.Este proceso no solo erosiona el tejido económico, sino también la estabilidad social. Si no se revierte con urgencia, el país se encamina hacia un escenario de exclusión estructural, conflictividad creciente y pérdida de legitimidad institucional. No habrá salida individual a esta trampa: se necesita una respuesta colectiva y estructural.Reconstruir el salario real, reordenar las tasas de interés, proteger a los sectores endeudados y rediseñar una política de crédito inclusiva no son medidas ideológicas: son condiciones mínimas de gobernabilidad y cohesión social. La deuda privada no puede seguir siendo el único sostén del consumo en la Argentina. En el contexto actual, el consumo no se mantiene solo por el creciente endeudamiento de los hogares , sino también por el uso del ahorro acumulado en dólares que una parte reducida de la población aún conserva. Este gasto en divisas, lejos de ser espontáneo, es promovido por el propio gobierno, que apuesta a que esos ahorros se vuelquen al mercado interno como único estímulo al consumo.Pero este esquema no es sostenible en el tiempo: es desigual, frágil y transitorio. Si el sistema sigue funcionando como una trampa donde endeudarse o liquidar ahorros es la única vía para llegar a fin de mes, el colapso no será una hipótesis: será una consecuencia lógica e inevitable.

Aunque el equipo económico buscó en la semana despejar la incertidumbre sobre el pago de los próximos vencimientos de la deuda reestructurada en dólares, lo cierto es que la preocupación por la alta concentración de vencimientos de la deuda a partir del próximo año sigue inquietando al mercado. Eso es al menos lo que refleja el aumento del riesgo país, hoy por encima de los 1.600 puntos, más allá del complejo contexto internacional que se materializó a partir del viernes.El sector público consolidado, nación más provincias, tiene por delante un desafío enorme para pagar sus deudas en 2025. Los vencimientos en moneda extranjera del año próximo ascienden a USD 24.000 millones. Sin cepo, el Gobierno podría apostar a refinanciar estas deudas en el mercado y evitar una parte importante de esos pagos.Pero con los controles cambiarios aún en vigencia, luce difícil pensar en financiamiento fresco para esa pila de compromisos que vienen, aun cuando poco más de la mitad corresponde a deuda con los organismos internacionales, incluído el FMI, sujeta siempre a una negociación y a nuevos desembolsos.Según los datos de deuda pública de la Secretaría de Finanzas y del Banco Central, los vencimientos de capital e intereses para el año próximo ascienden a USD 11.290 millones en títulos públicos (Bonares, Globales y Bopreales), mientras que el FMI representa otros USD 3.000 millones, la deuda con el resto de los organismos USD 4.000 millones, a lo que se deben sumar unos USD 6.000 millones de la deuda provincial y las primeras cuotas del swap con el Banco Central de China.El desafío es el mismo desde hace años; no hay inversores dispuestos a prestarle a la Argentina en condiciones razonables. Con cepo y el precio actual de los bonos es casi imposible emitir deuda en el mercado para refinanciar los bonos. El riesgo país hoy se encuentra en 1609 puntos básicos y para obtener endeudamiento en el mercado a tasas razonables se necesita que ese número se reduzca por lo menos a la zona de los 800 puntos. En los últimos tres meses, ese índice va en dirección contraria: tras tocar niveles récord el año pasado de 2.500 puntos, el riesgo país bajó hasta los 1.148 puntos a fines de abril para repuntar a partir de mayo hasta el nivel actual.La preocupación por la alta concentración de vencimientos de la deuda a partir del próximo año sigue inquietando al mercado. Eso es al menos lo que refleja el aumento del riesgo país, hoy por encima de los 1.600 puntosEn cuanto a los pagos netos al FMI por USD 3037 millones, se trata de la obligación menos compleja de resolver en el contexto de un nuevo acuerdo, aunque ni el Gobierno ni el FMI parecen tener ningún apuro en avanzar en esa dirección. El financiamiento del resto de los organismos bilaterales y multilaterales no suele ser de libre disponibilidad, sino que tiene como contrapartida un proyecto sobre el cual se aplican los fondos. Dado el bajo nivel de ejecución de obras, es desafiante obtener nuevo financiamiento. De hecho, la demora que viene ocurriendo en 2024 ya generó que Argentina pague USD 2.408 millones a organismos internacionales.La deuda provincial no se va a poder refinanciar hasta el momento en que el Gobierno nacional pueda volver al mercado a tasas razonables. Si no hay vuelta al mercado, el BCRA le va a tener que dar los dólares a las provincias para pagar los vencimientos del año próximo.El swap con China no tuvo ampliación, sino que se hizo una prórroga del vencimiento por 1 año a pedido del FMI. En 2025, el Gobierno va a tener que comenzar a pagar el tramo activo del swap en cuotas mensuales desde junio.Dos factores adicionales hacen aún más complejo el pago de los vencimientos del próximo año. El primero de ellos es el calendario que tienen los vencimientos. Entre enero y julio del 2025 vencen casi USD 15.989 de los USD 23.792 millones, un 70% del total adeudado.El segundo elemento es el contexto internacional, que proyecta dificultades para países emergentes y exportadores de materias primas. La soja, el maíz, el trigo y el petróleo vienen cayendo de precio por la apreciación real del dólar en todo el mundo. Solo para dar dimensión, en el último año el precio internacional de la soja cayó un 27% y la volatilidad en países emergentes, medido por el índice VIX, viene creciendo desde hace un año, llegando a estar casi 100% por encima de lo que era a inicios de mayo. Además, la depreciación del real en Brasil es un duro golpe, dado que abarata las importaciones desde el país vecino y encarece nuestras exportaciones. Infobae. 

Así lo reflejó un informe de la consultora Politikón Chaco, especializada en finanzas provinciales, que midió que, en 2023, por el impacto de la suba del tipo de cambio oficial, la deuda en moneda extranjera –principalmente títulos y préstamos de organismos internacionales– el stock de deuda pública creció hasta 17,9 billones de pesos, un aumento en términos reales de 79,2% en comparación con los 4,3 billones de pesos del cierre de 2022.Otras formas de medir el peso de la deuda también mostraron saltos muy marcados por ese impacto de la devaluación. El más relevante es el que toma en consideración cuánto representa la deuda en relación a los ingresos totales que tienen las provincias, que en este caso tuvieron una escalada desde 30,4% hasta 55 por ciento. Y en porcentaje del PBI, en 2023 la deuda provincial representó el 9,4% contra 5,2% de un año atrás. En todos los casos son los datos más elevados en 10 años y se trató de alzas “sin precedentes” según el director de esa consultora, Alejandro Pegoraro.La cuestión de qué peso tiene la deuda en dólares sobre los ingresos de la provincias toma relevancia porque el contexto de caída de la recaudación de los impuestos subnacionales, junto con el recorte de las transferencias discrecionales por decisión de la Casa Rosada –y también de las automáticas por una coparticipación que cayó en términos reales por el efecto de la recesión– hizo que las provincias tuvieran que realizar sus propios ajustes en las cuentas públicas, entre otras cosas para asegurar el pago de los intereses y capital de su deuda.“La necesidad de contar con más pesos para hacerse de los dólares suficientes para el cumplimiento de estas obligaciones es un peso para las arcas provinciales en un contexto donde las transferencias nacionales caen casi 10% acumulado a mayo. Aun con esta consideración, creemos que las provincias no descuidarán sus obligaciones de deuda ya que el costo de hacerlo es aún más alto que el pagarlas”, dijo Pegoraro en diálogo con Infobae.El caso de La Rioja hizo ruido en el mercado hace poco más de tres meses, cuando anunció que no podría afrontar el pago total de su deuda y convocó a sus acreedores a una nueva reestructuración de esos títulos -que ya habían sido renegociados en 2020-. La razón que esgrimió la gobernación que encabeza Ricardo Quintela fue que “la contracción de la economía argentina, la alta inflación y la devaluación del tipo de cambio han tenido un efecto directo en la economía de la Provincia”.Desde ese momento la provincia inició contactos con un grupo de bonistas para llegar a un acuerdo “en el menor tiempo posible”. Fuentes del gobierno riojano dijeron a Infobae que “seguimos en el proceso de negociaciones” y que aún no hubo novedades relevantes en ese ida y vuelta. Un consorcio de acreedores de La Rioja se aglutinó para ser representado por el estudio Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan –uno de sus socios es Dennis Hranitzky, un abogado conocido por otras demandas contra la Argentina en tribunales de los Estados Unidos– y reclamaron el pago completo del vencimiento en disputa, que es de 26 millones de dólares, de los cuales La Rioja pagó 10 millones.No será la única provincia que afrontó dificultades a lo largo del año para pagar en tiempo y forma su deuda en dólares y el calendario es exigente para otras gobernaciones en lo sucesivo. En total, el 2024 contempla pagos por unos USD 1.950 millones desde las provincias, de los cuales faltan pagar alrededor de USD 1.170 millones. Córdoba será la que tendrá la carga de intereses más pesada (USD 357 millones), seguido por Buenos Aires (USD 350 millones), Salta (USD 70,5 millones), Chubut (USD 68,8 millones) Entre Ríos (USD 65 millones) y Mendoza (USD 61 millones).Desde una provincia que afronta una alta carga de vencimientos en dólares aseguraron que si bien el efecto del salto en el tipo de cambio oficial fue notorio en la deuda dolarizada al ser medido en pesos, el atraso cambiario acumulado desde ese momento por la aceleración inflacionaria pudo haber “neutralizado” ese efecto, por lo que el foco de preocupación bonaerense está más relacionado a la pérdida de recursos que en la deuda. En la Provincia de Buenos Aires, por ejemplo, estimaron esa caída en 1 billón de pesos.Desde la administración mendocina, por su parte, mencionaron que “nosotros en marzo hicimos una colocación de bonos en pesos con el cual vamos a cubrir todas las amortizaciones del bono hard dollar de marzo y septiembre, con lo cual tenemos el horizonte despejado en materia de deuda”, apuntaron. “La devaluación hizo que la deuda en dólares sea más onerosa, pero quizás para provincias con recursos en dólares como nosotros eso hizo aumentar considerablemente las regalías”, apuntaron fuentes cuyanas.“Desagregando por acreedores, el 75,6% de la deuda consolidada de las 24 jurisdicciones subnacionales corresponde a Títulos Públicos, mientras que el 18,4% corresponde a Organismos Internacionales. Estos son han tenido un importante crecimiento en términos reales (83,5% los Títulos Públicos y 126,1% los OI) explicado a partir de la devaluación de diciembre: al ser, en su enorme mayoría, deudas expresadas en dólares, el salto del tipo de cambio provocó una fuerte suba en pesos de esos pasivos”, mencionó Politikón.Analizado por provincias, esa consultora midió que “los mayores incrementos se observan en las provincias de La Rioja (180,5%), Neuquén (113,5%) y Salta (102,6%), con el denominar común entre ellas que tienen alta exposición a deuda en dólares, situación que explica principalmente el salto”. En la medición de deuda en relación con ingresos, “la provincia de Buenos Aires es la única que exhibe un stock de deuda pública superior a la totalidad de sus ingresos del año (103,2%) siendo así la que presenta la mayor ratio deuda/ingresos”, apuntó Politikón.“Si el proceso de caída de los recursos continúa, naturalmente traería consigo dificultades extras a las que ya tienen las provincias para afrontar los vencimientos que quedan a lo largo del segundo semestre, pero entendemos que se han realizado (o realizarán, en todo caso) las debidas adecuaciones presupuestarias, aunque ello implique profundizar aún el gasto primario si eso lo amerita”, concluyó Pegoraro.Esa presión adicional sobre las cuentas públicas se da en un contexto de caída recaudatoria propia y menos envíos desde la Nación a los gobernadores. En mayo, los ingresos récord por el pago de impuesto a las Ganancias, la coparticipación tuvo una mejora en términos reales de 22% en mayo, y en el acumulado de los primeros cinco meses del año la caída real es de 9,8 por ciento, indicó el Instituto Argentina de Análisis Fiscal (Iaraf).

El juez Stephen Phillips afirmó: “Si bien entiendo y comprendo el impacto que cualquier carga financiera adicional tendrá en una economía en dificultades, no me convencen las pruebas ni los argumentos sobre un daño irremediable a la población”.

El Tribunal de Apelaciones de Londres determinó este jueves que el Estado argentino deberá pagar US$337 millones si quiere continuar con en el juicio que se tramita por el método de cálculo de una serie de bonos de deuda, conocidos como “cupones PBI”.

La sentencia de segunda instancia se da luego de que Argentina apelara un fallo de abril del año pasado que estipuló una compensación de cerca de 1.330 millones de euros (US$1.500 millones) a una serie de fondos.

El Tribunal de Apelaciones definió que el país deberá depositar 310 millones de euros (US$ 337 millones) antes del 5 de abril en una cuenta fiduciaria si quiere seguir adelante con la apelación.

“Si bien entiendo y comprendo el impacto que cualquier carga financiera adicional tendrá en una economía en dificultades, no me convencen las pruebas ni los argumentos sobre un daño irremediable a la población”, argumentó el juez Stephen Phillips en su fallo, según citó la agencia Bloomberg.

Los abogados de los fondos consideraron que es poco probable que Argentina proceda con el pago y señalaron que buscará “retrasar la decisión”, dada la situación económica del país.

Los fondos HBK Master Fund, Hirsh Group, Virtual Emerald International y Palladian Partners presentaron una demanda en 2019 por presuntas pérdidas vinculadas con un cambio en el método de calcular el Producto Bruto Interno (PBI), con el cual sus bonos estaban atados.

Los “hedge fund” demandaron al Estado argentino por un cambio en el año que se toma como base para calcular el crecimiento que se produjo en 2014, y que abarcó de forma retroactiva al cálculo del PBI de 2013 en adelante

El fallo de primera instancia argumentó que el cambio en la metodología aplicado en su momento en el cálculo del PBI por el Indec provocó pérdidas para los tenedores de bonos y determinó que estos, además del monto de 1.330 millones de euros, deberán recibir intereses calculados desde diciembre de 2014 en adelante.

Los bonos en cuestión se tratan de instrumentos que fueron utilizados en el canje de deuda de 2005 y que determinaba pagos extras a los tenedores cuando el crecimiento económico del año era superior al 3,3%.

Según la postura de los abogados de la Argentina, la modificación en el cálculo del PBI -que comenzó a tomar como base de cálculo al año 2004 en lugar de 1993- fue necesaria para crear un plan de pago de deuda que sea sustentable para el país.

Sin los cambios -indicaron- los retornos de los cupones se ajustarían según un parámetro desactualizado del crecimiento de la economía, sin vínculo con la expansión real del país.

En cambio, los cuatro fondos argumentaron que Argentina que se debía usar el cálculo antiguo para medir el PBI para los pagos que se realicen hasta el 2035, según afirmó Aidan O´Rourke, de la firma de abogados Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan, que los representa.

O´Rourke indicó en un comunicado que estaba “satisfecho” por el fallo del tribunal y confía en que la audiencia final del tribunal confirmará la sentencia del año pasado que exige que Argentina pague todo el dinero adeudado.