Finalmente, llegó este lunes el desembolso de US$2000 millones del Fondo Monetario Internacional tras aprobar la primera revisión del acuerdo. Con este giro, las reservas superaron los US$43.000 millones y el dólar oficial bajó a $1370.El viernes, las arcas del Banco Central cerraron en US$41.030 millones y con el desembolso alcanzaron este lunes los US$43.023 millones.De esta manera, el organismo envió US$14.000 millones del programa, es decir, el 70% de los fondos acordados en abril. En 2025, solo resta un último desembolso a fin de año por US$1000 millones y el resto se enviará en transferencias que promedian los US$500 millones cada una entre 2026 y 2029.La llegada de este giro servirá para robustecer las arcas del Banco Central e intentar calmar la tensión cambiaria que se observó en los últimos días.La tensión cambiaria del último mes -que se tradujo en un alza del 13% del tipo de cambio oficial- se explica principalmente en una baja de la oferta de dólares por la menor liquidación del agro producto de la finalización de la cosecha; del excedente de pesos en la plaza que quedó tras la última licitación del Tesoro y el fin de las LEFI; y de la incertidumbre preelectoral. A este último punto el ministro de Economía lo calificó como “el riesgo kuka”.“Ante el riesgo ‘kuka’ o la incertidumbre política, algunos deciden cubrirse y no es nada que no hayamos esperado. El tipo de cambio flota, puede subir o puede bajar. El Banco Central interviene en el piso o en el techo de la banda, no hay otra intervención. Tenemos que acostumbrarnos a eso”, remarcó.En ese contexto, el FMI flexibilizó uno de los compromisos clave del acuerdo que mantiene con la Argentina: la meta de acumulación de reservas.En el informe de la misión técnica (staff report), confirmó que el Gobierno no logró cumplir con el objetivo previsto para mediados de junio, pero decidió no penalizar el incumplimiento.En principio, el acuerdo establecía que el Banco Central (BCRA) debía cerrar este año con reservas internacionales netas positivas por US$2400 millones. Tras la revisión y la recalibración de la meta, Argentina deberá alcanzar los US$2600 millones negativos.

El nuevo número coincide con las declaraciones que había hecho en un streaming el ministro de Economía, Luis Caputo, quien anticipó que el recorte se ubicaría en US$5000 millones y que esa flexibilización “sería bien recibida por el mercado”.De esta forma, el esquema continúa flexibilizándose hasta el cuarto trimestre de 2027, cuando deberá acumular US$22.900 millones de dólares en reservas.

El Gobierno recibirá hoy lunes el segundo desembolso del Fondo Monetario Internacional por USD 2.000 millones y decidió que ejecutará una operación de deuda interna entre el Ministerio de Economía y el Banco Central. Será un pase de dólares de un cajón a otro en el sector público que involucra a las Letras Instransferibles hoy en manos del ente monetario, y que redundarán en mayores reservas netas en divisas.Fuentes oficiales confirmaron a Infobae que, tras la llegada de los fondos prevista para este lunes, el Gobierno procederá a cancelar una nueva porción de estos títulos emitidos por el Tesoro y sin valor de mercado. La principal novedad en esta segunda etapa del acuerdo iniciado en abril radica en la reconfiguración de las metas de reservas, menos exigentes para este año: serán unos USD 5.000 millones inferiores a lo planificado originalmente.Luis Caputo explicó el último jueves por la noche: “Es algo mucho más lógico. La acumulación de reservas es una consecuencia de las bondades del programa económico. No se puede establecer una fecha exacta para la adquisición de una cantidad determinada de reservas. De hecho, ocurrió con la revisión del 13 de junio; tal vez las compras se efectuaban el 18 de junio. No se puede fijar una fecha precisa”.

Cómo funciona la recompra de Letras

Según datos actualizados del Balance del Banco Central hasta el 23 de julio, el ente monetario cuenta con unos USD 16.753 millones de Letras Intransferibles, en comparación con USD 23.713 registrados a principios de mayo. La disminución refleja la primera operación de deuda interna de este tipo que el Central oficializó el 6 de mayo. En términos prácticos, consiste en transferir la tenencia de dólares entre distintas dependencias del Estado nacional, sin alterar el monto global de reservas brutas.El traspaso de dólares desde el Tesoro al Banco Central produce un cambio en el acreedor del Estado nacional y mejora la posición de reservas netas del BCRA, aunque el volumen total de reservas brutas permanece inalterado.Esta dinámica responde a que los dólares los Derechos Especiales de Giro (DEG) -la unidad de cuenta del Fondo Monetario Internacional convertible a otras monedas-, pasarán de estar en manos del Ministerio de Economía a formar parte de los activos externos del BCRA.En términos contables, cuando los fondos están depositados por el Tesoro en el BCRA se computan como encajes y suman a las reservas brutas. Una vez transferidos al activo del Banco Central, pasan a integrar las reservas netas, que están disponibles para eventuales intervenciones en el mercado bajo el esquema de flotación administrada entre bandas. Por lo tanto, no se produce una variación del stock total de divisas, pero sí un cambio en su composición interna.Las Letras Intransferibles son títulos que comenzaron a emplearse en 2006 cuando el gobierno de Néstor Kirchner canceló la deuda con el FMI utilizando reservas internacionales y le entregó al BCRA un título público en dólares no negociable.Desde entonces, el mecanismo fue replicado en distintas oportunidades para que el Ministerio de Economía acceda a divisas y haga frente a sus compromisos de deuda externa. A cambio, entrega al Central instrumentos que no pueden venderse ni negociarse en el mercado, que suelen tener vencimientos a diez años, bajo interés o directamente sin rendimiento, y renovación automática.Santiago Bausili, actual presidente del BCRA, implentó recientemente un cambio en la valuación contable de estos títulos. Previamente, las Letras se registraban a valor técnico en pesos, calculado con el tipo de cambio oficial. Según destacan operadores del mercado, esa metodología permitía que, ante una devaluación, el valor en pesos de los papeles aumentara, generando una ganancia contable para el BCRA que después podía transferirse como utilidades al Tesoro.Un informe de Quantum Finanzas detalló ue la última operación consistió en que “el Tesoro retiró fondos de las reservas por el equivalente a USD 12.002 millones”. Al mismo tiempo, “por instrucción del Decreto 179/2025, recompró al BCRA Letras intransferibles del Tesoro contabilizadas por ese valor efectivo”, aunque el valor nominal original de esos títulos rondaba los USD 40.000 millones. El BCRA eliminó esos papeles de su activo y mantuvo su nivel de reservas brutas. Ahora, “esas reservas son propias”, clasificadas como “Otros” en el balance.

FMI: lo que dejó la primera revisión

Tras tres meses y medio de transcurrido el nuevo acuerdo Extended Fund Facility (EFF), el Gobierno y el Fondo Monetario llegaron a un entendimiento por la primera revisión de metas trimestrales, que incluyó además algún reajuste a los objetivos de acumulación de reservas internacionales, un punto en el que el BCRA quedó por debajo del umbral mínimo esperado para esta primera etapa del programa.El acuerdo vigente con el FMI registró avances y retrocesos, en particular respecto al tipo de cambio: la cotización del dólar descendió a mínimos de la banda de flotación y luego se acercó al techo. La política de reservas alternó una fase sin intervención del BCRA y, posteriormente, una aceleración en las compras de dólares por el Tesoro junto al desarme de las LEFI (Letras Fiscales de Liquidez), marcando un giro en la estrategia monetaria.El FMI sostuvo en un comunicado: “La sólida implementación de las políticas permitió una transición fluida hacia un régimen cambiario más flexible, con inflación en descenso y crecimiento económico sostenido”. El Directorio Ejecutivo destacó el compromiso de las autoridades para salvaguardar el ancla fiscal, fortalecer el marco monetario y reconstituir reservas, así como promover reformas que impulsen el crecimiento.Por otra parte, el FMI destacó que el Gobierno no alcanzó la meta de reservas fijada para mediados de junio. “Aunque no se cumplió la meta cuantitativa de acumulación de reservas internacionales netas, se lograron otros criterios clave de desempeño y objetivos indicativos, y se implementaron medidas correctivas para acercar las reservas al objetivo establecido”.Respecto al frente monetario, uno de los más críticos para el Gobierno en las últimas semanas, Kristalina Georgieva sostuvo que las condiciones contractivas deben mantenerse para sostener el proceso de desinflación y remonetización. También consideró necesario “mejorar el marco monetario” para una gestión más eficiente de la liquidez y para mitigar la volatilidad de las tasas de interés.Georgieva afirmó: “Las mejoras al marco monetario permitirán optimizar la gestión de la liquidez y mitigar la volatilidad de las tasas de interés. Es fundamental que exista mayor claridad en el régimen monetario a mediano plazo para consolidar el proceso de desinflación”.

Por Mariano Boettner - En la recta final de la definición por la primera revisión de metas del nuevo acuerdo y el desembolso a la vista de USD 2.000 millones, el Fondo Monetario Internacional advirtió en un informe este martes que la economía argentina requiere más reservas, la puesta en marcha de reformas, el regreso a los mercados internacionales y una aceleración de las inversiones extranjeras.Así lo mencionó el organismo en un informe sobre el sector externo en el que analizó el perfil de ingresos y salida de divisas de distintos países. En ese trabajo dedicó un apartado para la Argentina, con datos cerrados hasta el fin de 2024 pero con una evaluación que incluye ya los últimos acontecimientos entre el desarme de controles cambiarios y el inicio del nuevo programa en abril pasado.En ese reporte, el FMI subrayó que la implementación sostenida del programa de Facilidades Extendidas (EFF, por sus siglas en inglés), recientemente aprobado, será clave para “mantener una balanza comercial sólida, atraer inversión extranjera directa, recuperar el acceso a los mercados y salvaguardar la sostenibilidad externa”.El documento indicó que una mayor flexibilidad del tipo de cambio, junto con el desmantelamiento gradual de las restricciones cambiarias aún vigentes, las prácticas de tipo de cambio múltiples y las medidas para permitir o limitar el flujo de capitales externo, permitiría “fortalecer la resiliencia y respaldar flujos de capital sostenibles en el largo plazo”, especialmente en sectores como energía y minería.

Según el análisis del organismo, el balance de cuenta corriente argentino cerró el 2024 con un déficit de 0,5% del PBI, pero alertaron que “en función de la débil cobertura de reservas y la falta de acceso a los mercados internacionales”, la economía argentina necesitaría tener un excedente en su cuenta corriente de unos 1,4% del Producto Bruto, consistente con una acumulación de reservas que cumpla al 100% con el criterio de reservas adecuadas para el país en el mediano plazo. Según estimaciones de Adcap Grupo Financiero, para un esquema de tipo de cambio flotante ese método implicaría que el BCRA precisaría unos USD 57.800 millones en sus reservas.Según el informe del FMI, el tipo de cambio argentino terminó el 2024 sobrevaluado entre 15 y 25 por ciento. “La reciente transición a un régimen monetario y cambiario más robusto (pasando de un tipo de cambio de paridad móvil a un tipo de cambio flexible dentro de bandas relativamente amplias) permite un tipo de cambio más determinado por el mercado, aunque siguen siendo necesarias políticas macroeconómicas restrictivas para lograr una balanza comercial sólida y la acumulación de reservas”, plantearon los técnicos del Fondo.De todas formas, consideró que “a mediano plazo, un tipo de cambio real más fuerte podría justificarse siempre que las ambiciosas reformas estructurales en curso generen mayor productividad y competitividad”, en referencia a un ciclo de apreciación del peso ya con reformas aprobadas por el Congreso.Para avanzar en la estabilización, el FMI consideró crucial “una flexibilización cuidadosa de las restricciones cambiarias, acompañada por políticas macroeconómicas estrictas y mayor flexibilidad cambiaria”, con el fin de acumular reservas, recuperar el acceso al financiamiento internacional y alentar la inversión. Este proceso, además, debería complementarse con políticas macroprudenciales rigurosas “para garantizar la sostenibilidad de los flujos de capital y evitar descalces de moneda o ingresos especulativos disruptivos (hot money)”. El Fondo –que anunció que renunció Gita Gopinath como la segunda de Kristalina Georgieva desde septiembre– también advirtió que la cobertura de reservas se mantuvo por debajo de los niveles adecuados. En ese sentido, el informe concluyó que resultaban esenciales “esfuerzos tempranos para recomponer reservas, al tiempo que se promueve una mayor formación de precios y compras de divisas destinadas al pago de obligaciones externas”.El Gobierno y el FMI se encuentran en pleno proceso aún abierto de revisión de metas -la primera desde la implementación del nuevo acuerdo hace tres meses- y con el reloj corriendo antes de que se retomen los pagos de vencimientos al organismo dentro de dos semanas. El primer día de agosto vencerán casi USD 650 millones.En juego está un desembolso de USD 2.000 millones que deberían destrabarse en la medida en que el directorio dé visto bueno al ida y vuelta técnico que el Gobierno y el FMI inauguraron hace 20 días entre Buenos Aires y Washington. En el equipo económico esperaban, hasta hace algunas semanas, tener todo resuelto a fines de junio, antes del receso estival en el organismo. (Infobae).

Por Mariano Boettner - Con la atención centrada en el frente cambiario local, el Gobierno envió no envió ni a Caputo ni a Bausili a la reunión de ministros y banqueros centrales del G20 en Sudáfrica.El Gobierno envió esta semana a Sudáfrica una comitiva de funcionarios para participar de la cumbre de ministros de finanzas y banqueros centrales del G20, de la que no participarán Luis Caputo ni Santiago Bausili. Del mismo evento participará la número 2 del FMI Gita Gopinath.La coincidencia en Durban, en la costa este sudafricana, entre la misión argentina y la del Fondo Monetario tendrá lugar en pleno proceso aún abierto de revisión de metas -la primera desde la implementación del nuevo acuerdo hace tres meses- y con el reloj corriendo antes de que se retomen los pagos de vencimientos al organismo dentro de dos semanas. El primer día de agosto vencerán casi USD 850 millones.En juego está un desembolso de USD 2.000 millones que deberían destrabarse en la medida en que el directorio dé visto bueno al ida y vuelta técnico que el Gobierno y el FMI inauguraron hace 20 días entre Buenos Aires y Washington. El organismo aún no oficializó el fin del trabajo del staff, y entre esa instancia y la discusión en el board suelen mediar unas dos o tres semanas.Es por eso que los tiempos son muy acotados: en los organismos multilaterales agosto suele ser un mes de receso estival y pareciera haber poco margen para conseguir el giro prometido por el FMI como consecuencia de la aprobación de metas. Algún avance podrían conseguir el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, quien lidera la comitiva argentina en Sudáfrica, y el enviado del BCRA, el director Sebastián Sánchez Sarmiento.En el mercado aún se especula sobre un pedido formal de waiver ante el incumplimiento de la meta de reservas, que para la fecha de corte original -13 de junio- fue de unos USD 4.000 millones. En los despachos oficiales dieron a entender que esa fecha podría correrse a fines de julio para dar tiempo al Gobierno a acortar esa brecha o, eventualmente, alcanzar el objetivo.Con el BCRA a un costado del camino y con intervenciones solo reservadas para cuando el tipo de cambio tocara el techo de la banda, el Gobierno activó otros mecanismos para sumar dólares a las arcas internacionales. Uno fue la compra directa del Tesoro -es decir, el Ministerio de Economía- de divisas que liquiden provincias o empresas que emitan deuda en moneda extranjera. Como se realizaría con pesos del superávit fiscal, no implicarían emisión de pesos.Por otra parte, la Secretaría de Finanzas había avanzado en licitaciones de un bono Bonte que se suscribe de manera directa con dólares a cambio de un título en pesos que otorga una tasa de interés fija atractiva para el tenedor. Pero Economía interrumpió el mes pasado la oferta de ese tipo de bonos ante condiciones de mercado menos favorables. El límite mensual para capturar dólares por esta vía era de USD 1.000 millones. En lo que va de julio no se ofreció en ningún caso a los inversores esta alternativa. Un informe de 1816 analizó cómo fueron los reajustes de la estrategia cambiaria oficial y cómo se relacionó con la meta con el FMI. En ese trabajó señaló que la decisión de no intervenir en el dólar flotante con compras o ventas del BCRA “permitió que la inflación baje a 1,5% en mayo”. La política, sin embargo, implicó un costo e “hizo que las reservas netas lleguen al 13 de junio a unos USD 4.000 millones de la primera meta que había establecido el Fondo”.El documento describió que finalmente el Tesoro cambió su estrategia y “empezó a comprar dólares en el spot (mercado oficial)”. Entre mediados de junio y la semana pasada, el fisco adquirió USD 400 millones. Según el informe, “se suman a los USD 1.500 millones colocados contra dólares del Bonte 2030 y al Repo que hizo el BCRA por USD 2.000 millones”. Sobre ese Repo, recordaron que “solo USD 500 millones se admitían para el cálculo de reservas netas del Fondo”.El informe de la consultora financiera se pregunta de forma directa: “¿Por qué el Gobierno se negaba a comprar dólares en el mercado de cambios cuando el spot valía $1.100 y lo hace ahora que vale más de $1.200?”, y ensayó como respuesta que “esencialmente porque cambiaron las prioridades”.En la etapa inicial la unificación cambiaria obligaba a contener los precios y sostuvo al dólar como un ancla de precios, pero indicaron que luego el contexto de negociación con el FMI por el nuevo desembolso cobró centralidad. “En este momento, en el medio de la negociación del waiver con el FMI el equipo económico luce más interesado en acumular divisas, aunque eso tenga algo de costo en términos inflacionarios”. Infobae.

El Gobierno nacional firmará en los próximos días la actualización de la adenda de financiamiento chino para la construcción de las represas sobre el río Santa Cruz, lo que permitirá recibir en las primeras semanas de noviembre un segundo tramo de US$ 517 millones para continuar con las obras, anticipó el presidente de Energía Argentina, Agustín Gerez.

El monto del nuevo tramo de financiamiento representa más del 10% del costo estimado de la construcción de las represas Jorge Cepernic y Néstor Kirchner, que conforman un proyecto de generación hidroeléctrica por unos US$ 4.700 millones que serán afrontados por China y con un sistema de repago por la venta de la energía que produzca el complejo a partir de 2027.

Así lo confirmó Gerez en una entrevista con Télam, en momentos en que se aguarda a partir de este sábado la llegada de la segunda de las tres turbinas Kaplan destinadas a la represa Cepernic, cuyo arribo se espera en el Puerto Santa Cruz procedente de Shanghái.

La empresa china Gezhoba Group está al frente del consorcio de empresas que también integra la nacional Eling -ex Electroingeniería- con el financiamiento del conjunto de bancos integrado por China Development Bank Corporation, Industrial and Commercial Bank of China Limited (ICBC) y Bank of China Limited.

Esta maquinaria, con un diámetro de rodete de siete metros y seis alabes en total, permitirá -a través del movimiento giratorio de las hélices, sumado a un generador- la transformación del caudal de la corriente del agua en 120 Mw de energía eléctrica.

La energía se produce a través de la línea conexión LEAT, vinculada al Sistema Interconectado Nacional aportando 1.310 MW de potencia, que beneficiará a más de un millón de hogares con un servicio básico como es la energía eléctrica.

“Es una de las turbinas del complejo hidroeléctrico que va a generar 1.300 megas en total, que va a crear a lo largo de todo el proyecto 20.000 empleos directos e indirectos durante el proceso de construcción, y con una inversión pública de US$ 4.714 millones financiado íntegramente por el estado chino”, explicó el directivo.

A la llegada de este equipo a Punta Quilla, en Puerto Santa Cruz, le seguirá en el primer trimestre de 2024 la tercera turbina para Cepernic, y casi en simultáneo se avanzará en un hito de la obra ya que para abril de 2024 se prevé el desvío del Río Santa Cruz, para tener a mediados de 2025 el ingreso a generación de la primeras de las turbinas.

En cuanto al financiamiento, en la visita que en junio realizó a China el ministro de Economía, Sergio Massa, junto con la secretaria de Energía, Flavia Royon, y Gerez, se acordó la continuidad de los desembolsos, lo que permitió por entonces un giro de US$ 524 millones y otro similar para lo que restaba de 2023, para lo cual se acordó trabajar en una adenda de los acuerdos bilaterales.

La empresa china Gezhoba Group está al frente del consorcio de empresas que también integra la nacional Eling -ex Electroingeniería- con el financiamiento del conjunto de bancos integrado por China Development Bank Corporation, Industrial and Commercial Bank of China Limited (ICBC) y Bank of China Limited.

“La semana que viene -precisó Gerez- se firma la segunda adenda al contrato de financiamiento y calculamos que entre la primera y segunda semana de noviembre va a llegar otro tramo por más de 500 millones de dólares”, con lo cual se completarían los desembolsos del año por más de US$ 1.000 millones.

Gerez explicó que la obra -que tiene un grado de avance del 27% en el total del complejo- se enmarca en la planificación energética que tiene la Argentina, con el objetivo de sustituir importaciones a los fines de abastecernos con nuestros propios recursos, a precios competitivos para los hogares y la elaboración de bienes y servicios, lo cual va a motivar la generación de empleo”.

Pero también aportarán a “un mejoramiento lógico de la balanza comercial energética que a partir de otros proyectos que ha impulsado este Gobierno, va a permitir este año un superavit de más de 100 millones de dólares y para el año que viene en el orden de los 4.000 millones de dólares”.

En el caso del aporte de las represas al sistema, el titular de Enarsa señaló que “lo primero que se sustituye en términos de energéticos son los combustibles líquidos que se debe importar para generar energía eléctrica; y lo segundo que aporta a eliminar es el la importación del gas natural en cualquiera de sus variantes”.

Así la puesta en generación de las represas va a equivaler a la sustitución de unos US$ 1.400 millones al año, o el equivalente a 1,5 millones de metros cúbicos de combustibes, de acuerdo a la variación de sus precios internacionales que sufrieron alta volatilidad los últimos dos años.

Gerez destacó que esta obra, junto a otras que lleva adelante el Gobierno nacional como el Gasoducto Presidente Néstor Kirchner en sus dos tramos o el reversal del Gasoducto del Norte, reflejan que “son proyectos que agregan valor, que generan riqueza en tiempos en que se afirma que el Estado es solamente subsidios yu déficit”.

“Estos son proyectos que generan riqueza porque sino cuánto valdría el gas sin poder transportarse: valdría cero y las empresas que explotan los yacimientos se quedarían con reservas que no pueden monetizar”, agregó.

En este sentido, Gerez entendió que “lo que está haciendo el Estado es valorizar y permitir que ganen las empresas, los trabajadores, todos los ciudadanos, las exportaciones y la economia que se vuelve mucho más saludable”.